三聚环保三季报业绩预告点评:业绩符合预期,未来更值得期待

事件:

公司公告三季度业绩预告,报告期内盈利:27,800万元-28,000万元,比上年同期增长:126.98%-128.61%。三季度单季度实现净利润9600万元-9800万元,单季度同比增速约90-93%。

点评:

业绩符合我们预期,在手订单充裕,未来成长空间依然广阔。根据公司业绩预告,我们判断业绩增长主要来自工业尾气联产LNG等清洁能源项目顺利推进,使得能源净化服务业务保持高速增长。由于天然气存量气门站价已于9月1日上调,焦炉气制LNG经济性凸显,500亿的行业需求增长有望提速。目前公司在手订单充裕,未来成长空间依然广阔。在油品升级的大背景下,催化剂净化剂等能源净化产品保持稳定增长。

国际化战略稳步推进,国际脱硫业务突破渐行渐近。国际脱硫服务发展空间巨大,公司凭借高硫容产品带来的成本优势,有望开拓近250亿元的美国页岩气脱硫服务市场,获得业绩与估值的提升。

储备项目计在长远,打开更广阔的成长空间。为更长远发展,公司积极开发或合作推广新型技术。悬浮床加氢、费托合成等技术都将有利于传统煤化工的升级改造,为公司打开更广阔的成长空间。

维持公司“买入”评级。公司目前正停牌筹划非公开增发事宜,由于事件尚有不确定性,在不考虑增发摊薄的情况下,我们维持公司盈利预测14-16年EPS0.81元、1.32元、1.82元,对应PE33.6倍、20.6倍和15倍。公司多层次布局的能源净化服务市场发展空间巨大,股权激励实施激发各层级经营团队的积极性,维持公司“买入”评级。

期待更多催化剂兑现。从行业层面看,存量气与增量气的门站价仍有价差,未来价格上调预期仍存,利好焦炉气制LNG行业发展;从公司层面看,更多订单的承接以及国际脱硫服务合同的落地,将成为股价的有力催化。

风险提示:订单进度低于预期;新戊二醇、苯乙烯等产品价格波动风险;能源净化综合服务BT项目前期垫资带来现金流紧张风险。