大族激光:大象之躯,追族成长

推荐逻辑:

全球激光设备行业进入光纤化时代,国内制造业升级有望推动激光产业再续黄金十年。光纤激光器在各个业务领域的占有率不断提升,推动全球激光市场的发展,并以其高效率及低维护运营成本优势逐渐受到系统集成商青睐。我国激光设备产业已形成以华中地区、环渤海湾、长三角及珠三角等四大地区产业集群,制造业升级有望推动激光产业再续黄金十年。

消费类电子逐渐回暖,给公司小功率设备的销售提供了增长动力。据公开资料,苹果预计2014年资本开支达110亿美元,相对13年70亿大幅增长57%,我们预计公司今年从苹果获得的订单量有望创历史新高,为公司的业绩增长打下坚实基础。

汽车行业需求稳步提升,大功率产品渐入佳境。自大族激光于2009年推出国内第一台高功率光纤激光切割机以来,现已在全球累计安装运行1000余台,国内市场份额遥遥领先于竞争对手。除了少数厚板应用外,光纤激光切割设备必将因其性价比优势全面取代CO2激光切割设备,而公司作为该领域行业龙头受益最明显。

十年增长十倍,新产品必将续写传奇。公司不断加强研发投入力度,紫外、绿光等高端激光打标设备已抢占行业制高点,实现了从光源、振镜到自控系统的完全自制,技术达到世界先进水平,而公司也正开发适用于蓝宝石切割等高端应用的皮秒及飞秒激光系统。储备产品3D打印设备和CNC设备市场开拓亦值得期待。

维持“强烈推荐”评级。与点评报告一致,我们预测公司2014-2016年实现每股收益分别为0.68元、0.91元和1.18元,当前股价对应2015年动态PE22X,公司2014-2016年净利润CAGR超过30%,我们看好公司独具的高成长白马股属性,维持“强烈推荐”评级。 风险因素:(1)消费电子行业景气度下滑;(2)大功率设备量产不达预期;(3)行业竞争加剧导致毛利率下降等。