南方轴承:产品链拓展提升公司内在价值

南方轴承一家专业设计、制造、销售滚针轴承、超越离合器的高新技术企业,是国内滚针轴承和超越离合器产量最大的生产企业之一,产品广泛应用于汽车、摩托车主机市场等,公司通过了法雷奥、莱茵等公司质量认知体系。公司产品向法雷奥、博世、本田、雅马哈、百得等知名企业批量供货。

国内汽车市场的快速发展,带动了汽车轴承市场需求的快速增长。但国内为汽车配套的主要内资轴承企业大约30 余家。目前中高档轿车主要使用外资品牌轴承,随着国内品牌轴承企业技术、经验不断提升,这为国内本土汽车轴承企业进口替代战略提供了巨大空间。

汽车、摩托车产销量增速放缓,使得公司的快速发展需要新产品的推进,因此,新品稳健推进成为公司工作的重心。2014 年度项目开发推进情况比较良好,如:汽车ABS 用轴承方面已经小批量供货,预计明年将放量;公司启停电机用轴承全面进入法雷奥、博世、电装等公司等。此外,公司重点推进的新品OAP(单向滑轮总成)今年上半年实现营收较去年同期增长近50%,下半年加大市场拓展力度,法雷奥、雷米等逐步供货,预计全年增速将更快。

公司还通过产品(业)链拓展来提升公司的内在价值。公司与常州市海亚轴承厂拟共同出资2000 万元人民币成立江苏南方汽车压缩机轴承有限公司,从而进入汽车空调压缩机轴承领域;公司以自有资金设立全资子公司江苏南方智造电子商务有限公司,通过成立南方智造,公司将产业链进行拓展,有助于公司与客户对接,亦有助于扩大公司产品在汽车后市场中应用,此外,产业链平台服务也可以成为公司新利润来源。

投资评级:预计2014-2016 年EPS 分别为:0.40 元、0.53 元、0.67 元,市盈率分别为:33.14、24.89、19.92,给予“增持”评级。

投资风险:新产品推进程度低于预期;汽车产销增速出现较大波动等。