永清环保:进军除尘市场,完善大气治理产业链

投资建议

预计公司2014-2016年的EPS分别为0.45、0.76、1.13元,对应目前股价的PE分别为74X、44X和29X。公司完善大气治理业务产业链,未来的协同效应值得期待,且土壤修复市场即将启动,公司区位优势明显,业务弹性大,我们维持“推荐”的投资评级。

投资要点

事件:永清环保拟出资3000万与珠海克林格林环保设备制造有限公司合资设立湖南永清东方除尘系统工程有限公司(公司占比60%),合资公司未来主要承接新型高效除尘器EPC项目。

长城观点:

大气治理全产业链平台:公司主营业务以电厂脱硫脱硝为主,丰富的大气治理资源利于合资公司业务的开拓,除此之外,此次合作完善公司在大气治理领域的业务范围,有望使永清环保成为第三方烟气治理的平台公司,未来协同效应值得期待。

除尘市场空间仍然广阔:目前我国燃煤机组虽然均已安装除尘装置,但《火电厂大气污染物排放标准》和《煤电节能减排升级与改造行动计划(2014-2020)》的相继出台使得火电排放标准不断趋严,我们认为未来除尘市场将以新机组建设和存量机组提标改造为主,假设每年新建0.4亿kw火电机组,现有80%存量机组在4年内完成改造,对应年市场容量156.4亿元,相比公司6亿元的年收入,空间十分广阔。

投资建议:预计公司2014-2016年的EPS分别为0.45、0.76、1.13元,对应目前股价的PE分别为74X、44X和29X。公司完善大气治理业务产业链,未来的协同效应值得期待,且土壤修复市场即将启动,公司区位优势明显,业务弹性大,我们维持“推荐”的投资评级。

风险提示:土壤相关政策出台低于预期、公司订单量低于预期。