三诺生物重大事件快评:拟收购糖尿病医院,丰富糖尿病健康管理

事项:三诺生物19日晚公告:1)近日与杭建梅等股东(自然人)就北京健恒糖尿病医院股权收购事宜签订了《股权收购意向书》,公司将出资不超过3000 万元收购健恒医院80%的股权。本次签订的意向书,属于双方合作意愿的框架性、意向性约定,意向书付诸实施和实施过程中均存在变动的可能性。具体事项尚需进一步协商后签署正式收购协议,并提交公司董事会审议批准后生效。2)公司拟在深圳出资2 亿元设立全资子公司“三诺健康产业投资有限公司”。

国信医药观点:

公司战略清晰,不断朝着“全球血糖仪领先品牌”目标迈进。在稳固OTC 渠道龙头的基础上,逐步推出中高端血糖仪使产品形成系列化提升单个终端销售额,进入品牌塑造阶段,同时积极开拓“医院+海外+移动医疗”等更多渠道,长远发展空间有望逐步打开。公司质地优秀,可以看得更长远,此次拟收购糖尿病专科医院,进入医疗服务领域,在手机血糖仪“糖护士”基础上进一步丰富糖尿病健康管理,并成立健康产业投资子公司未来有望持续扩张布局医疗服务,未来有望成为糖尿病综合服务提供商,估值有望提升,维持预测14-16 EPS 分别为1.09/1.42/1.82 元,提高一年期合理估值至50-57 元(对应15 年35-40X,原目标价45-50 元),维持“推荐”。

评论:n 拟收购糖尿病医院,丰富糖尿病健康管理,看好长远发展。

拟收购北京健恒糖尿病医院80%股权。近日公司与杭建梅等自然人股东就北京健恒糖尿病医院股权收购事宜签订了《股权收购意向书》,公司将出资不超过3000 万元收购健恒医院80%的股权。北京健恒糖尿病医院,原名北京因苏林糖尿病医院,为北京市首批定点医疗机构,是由我国著名糖尿病专家杭建梅创建于1991 年,距今已有二十多年历史,是我国国内第一家糖尿病专科医院,也是对糖尿病的治疗研究时间最长的专科医院,该医院集临床、科研、诊治于一体,设有门诊部、住院部、糖尿病研究所、糖尿病教育中心等。

健恒糖尿病医院将进一步丰富公司的糖尿病健康管理,未来公司有望成为糖尿病综合服务商。我们认为,家用或临床即时检测设备(如血糖仪、血压计、监护仪等)是进入移动医疗、远程医疗的最好切入口,借助硬件设备攫取医疗大数据,然后通过APP 提供增值服务,硬件设备厂商转型“设备+服务”是大势所趋。三诺生物早于今年2 月底上市手机血糖仪“糖护士”即开始探索移动医疗,糖护士以先进新颖的“设备+应用+服务”创新商业模式,帮助糖尿病患者实现简单方便的血糖监测、数据存储自由分享及远程问诊、日常饮食运动及药物的提醒和建议、病友社交网络的控糖经验交流分享这一全方位闭环的糖尿病自我管理系统。糖护士只是公司探索移动医疗的第一步,此次拟收购健恒糖尿病专科医院,进一步增加对医疗服务产业的投资,将进一步丰富公司的糖尿病健康管理,该糖尿病专科医院未来除了是糖尿病治疗中心外,还将成为公司的糖尿病研究中心、患者教育中心以及品牌宣传中心,对公司的品牌形象提升有极大促进作用,未来公司有望成为糖尿病综合服务提供商。

公司是国内血糖仪龙头,具备最好的介入糖尿病管理的条件基础。公司是国内血糖监测龙头,拥有行业内最广泛的终端渠道覆盖面,近1200 家经销商,4 万多个零售终端,渠道优势明显,截止目前已投放的存量血糖仪超过600 万台。在拥有众多患者群体和渠道网络基础上,我们认为公司具备最好的介入糖尿病健康管理服务的条件基础,看好公司的糖尿病健康管理布局,长期发展前景值得期待。

成立专业的健康产业投资公司,看好持续的健康产业布局。公司同时公告拟在深圳出资2 亿设立全资子公司“三诺健康产业投资有限公司”,负责医疗与健康产业投资与管理。公司成立专业的健康产业投资管理公司有利于后续进一步扩张医疗服务产业投资,加速全国布局,明晰公司业务架构和产业结构,进一步推动公司主营业务的发展,我们看好公司在健康管理方面的布局,未来的持续扩张值得期待。

n Q2 大幅好转,看好下半年业绩继续提升。

公司Q2 收入和净利润增长分别为34.6%和65.8%,相比于Q1 的1.1%和-21.9%大幅改善,改善力度好于预期,符合我们此前判断的公司从Q2 开始将呈现季度环比好转,我们看好下半年业绩继续提升。主要理由:1)海外订单的收入确认,上半年已签订订单总额有835.4 万美元,大部分将确认在下半年,预计全年海外收入有望超过6000 万元,此外公司这几年在积极开拓更多的新兴市场,如成立印度、香港子公司等,有些国家已有少量销售(如巴基斯坦、俄罗斯等),后续有望逐步迎来收获季节,未来海外销售有望超预期;2)5 月份公司推出中端价位的安易血糖仪(终端零售价300-400 元),仪器和试条售价均高于安稳血糖仪,是公司接下来重点推广的产品,未来公司将在现有渠道基础上加大对中高端血糖仪的推广力度,盈利能力有望进一步提升;3)公司专供医院的新产品“金系列”血糖仪有望在年内拿到注册证,手机血糖仪推广顺利。因此我们看好公司下半年业绩在“海外+新产品+新渠道”等带动下继续提升。

n 切入糖尿病健康管理,估值有望提升,提高目标价至50-57 元,维持“推荐”。

公司战略清晰,不断朝着“全球血糖仪领先品牌”目标迈进。在稳固OTC 渠道 龙头的基础上,逐步推出中高端血糖仪使产品形成系列化提升单个终端的销售 额,进入品牌塑造阶段,同时积极开拓“医院+海外+移动医疗”等更多渠道,长远发展空间有望逐步打开。公司质地优秀,可以看得更长远,此次拟收购糖尿病专科医院,进入医疗服务领域,在手机血糖仪“糖护士”基础上进一步丰富糖尿病健康管理,并成立健康产业投资子公司未来有望持续扩张布局医疗服务,估值有望继续提升,维持预测14-16 EPS 分别为1.09/1.42/1.82 元,提高一年期合理估值至50-57 元(对应15 年35-40X,原目标价45-50 元),维持“推荐”。