长盈精密深度报告:金属机壳主流趋势确定,看好公司中长期发展

CNC 是公司业务发展的的重中之重:移动智能终端设备的轻薄化等趋势下,CNC 机壳已经成为智能手机、平板电脑、可穿戴设备等产品外观设计的主流发展趋势;公司加大对CNC 的投入力度,预计到2015年,CNC 设备量有望超过3000台,生产能力大大提升。目前已涉足三星等国际知名厂商,并全面覆盖国内高、中低端品牌厂商。我们看好公司在CNC 领域的未来发展,并认为,CNC 将成为其未来业绩成长最快的业务,预计到2016年营收占比有望达到30%左右。

连接器业务未来的成长动力主要来自于中高端市场:为顺应市场发展方向,优化产品结构,提升盈利能力,公司积极加大在中高端连接器领域的研发力度,目前已具备一定的技术储备和制造能力,今年上半年板对板连接器已实现量产,目前所涉及的主要客户包括金立、OPPO 等。公司在中高端连接器领域的拓展刚刚起步,未来伴随其研发能力和技术水平的提升,有望拓展更大的客户,为公司带来可观的收入和利润。

屏蔽件业务有望重回增长轨道:屏蔽件业务是公司建厂以来的主打产品,产品竞争力较强,盈利能力一直稳定在较好水平。上半年受客户调整影响导致该部分业务营收有所回调,伴随下半年客户调整结束,公司该部分业务将重回增长轨道。

在智能工业设备领域做好积极储备,奠定自动化设备布局:目前, 公司在积极开拓新的产业,拟成立全资子公司东莞长盈精密技术有限公司,适时推进智能工业设备的应用,奠定自动化设备的布局。

盈利预测及投资建议:我们调整对公司各主要业务的盈利预期,进而调整对公司未来几年整体业绩的判断,预测14/15/16年EPS 分别为0.67/0.94/1.28元,最新收盘价对应动态PE 分别为32/23/17倍, 估值水平合理,维持“买入”投资评级。

风险提示:下游需求增长低于预期,CNC 项目盈利能力低于预期等。