金龙机电:触控反馈,金龙启航

事件:公司发行股份及支付现金购买资产等事项获证监会审核通过,9月12日复牌。

甲艾马达资产优质,公司将实现马达到模组的升级转变。从产业链了解,预计甲艾7、8月的马达业务收入已经超过上半年总和,下半年营收将大幅超预期,全年利润预计达到7000万左右。收购标的甲艾马达从单纯马达制造向模组生产转变,进一步掌握下游资源,实现对高毛利客户筛选,优化产品结构,利润质量获得保证。金龙机电原有70%马达业务增长来自大客户5s圆形马达,收购完成后获得微软索尼等客户,无论产能技术都将得到提升,大客户6机型中线性马达业务份额将进一步提升。由于三洋目前产能受限,下半年高份额占比确定,线性马达将进一步向华为等国内一流厂商扩展,营收预计大幅上升。

博一光电今年业绩超预期,盖板、触摸屏协同效应显现。受益于酷派高端智能机型启动,上半年利润预计超过去年全年,达到3700万,全年利润预计超过重组项目报告评估值,同时,触摸屏业务将在下半年启动,两者的协同效应出现,带来两倍提升,产业链了解后预测目前盖板订单每月70万片左右,下半年触摸屏进入后将逐月提升。上半年天津金进光电业务亏损,主要因三星受苹果iPhone6推出压抑,订单搁置,下半年将稳定出货,开始盈利。

苹果iPhone6推出,消费需求释放。9号苹果iPhone6和6plus推出,苹果股价大涨,移动支付即使消息提前透露也无法阻止销量的超预期表现。我们多次强调从产业链了解到,苹果手机备货高峰从9月开始,全年备货预计1.2亿部,触觉反馈马达是iPhone6一大亮点,我们预测今年25%-30%份额,预计达到3000万只-3600万只出货量,产品供不应求,9月开始供货高峰带来公司下半年业绩超预期表现,业绩拐点出现。苹果AppleWatch公布,符合我们之前今年公布,明年出货的预期,我们看好公司在可穿戴设备中进展,明年预计能达到7000万只马达出货,正在加快苹果新产品研制,上调明年业绩预期。

投资建议:看好公司收购带来技术上强强合作,产能提升满足市场需求,未来以高端客户终端为核心,打造多客户及多产品布局,今年下半年业绩拐点,营收利润超预期,同时,看好明年高端客户可穿戴设备出货,带来公司进入新品供应商机会。预计14、15年EPS为0.84元、1.40元,下半年拐点趋势明显,9月开始到四季度释放业绩,给予15年25倍估值,对应目标价35元,买入-A评级。

风险提示:产品进度不达预期。