拓邦股份：动力电池业务前景可期 机构“兴趣浓厚”

今年1月份，共有25家机构对拓邦股份(行情，问诊)进行调研，其中包括中信证券(行情，问诊)、长江证券(行情，问诊)、广州证券、天风证券、浙商证券(资管)5家券商，大成基金、宝盈基金、东海基金、凯富基金4家基金公司，以及13家投资公司和3家其他机构。

2014年前三季度，拓邦股份实现净利润 4825.33万元，同比增长41.79%；预计全年净利润变动区间为5267.41万元至6482.96万元，同比增长30%至60%。值得注意的是，继去年三季度7家公募基金新进后，今年1月又有大批机构前来调研。

切入主流电动大巴市场

据公司半年报显示，按产品构成分类，拓邦股份上半年营收为50352.06万元，产品毛利率为19.06%。其中，智能控制类产品占营收的74.39%，毛利率为20.05%；锂电池类产品占营收的 13.21%，毛利率为19.25%。两种产品毛利率超过均值，盈利能力相对较强。

拓邦股份表示，智能控制器是公司目前利润流、现金流的主要来源；锂电池是新培育的业务，是另一个重要的产业方向，将会形成公司新的竞争力和增长动力。公司锂电池可以应用于乘用车，包括通勤车、家用轿车、物流车等，目前已和国内多家主流车厂建立了合作关系，并加入了相关产业联盟，后续还将积极拓展。

记者进一步了解到，拓邦股份相关产品已通过北方汽车质量监督检验鉴定试验所的验证，且样品已通过厦门金龙联合汽车工业有限公司、深圳市五洲龙汽车有限公司和上海中科深江电动车辆有限公司等主流电动大巴厂的装车试验，部分已有小批量订单合作，后续意向订单也在深度沟通中。

25家机构“兴趣浓厚”

统计显示，今年1月份，共有25家机构对拓邦股份进行调研，其中包括中信证券、长江证券、广州证券、天风证券、浙商证券(资管)5家券商，大成基金、宝盈基金、东海基金、凯富基金4家基金公司，以及13家投资公司和3家其他机构。

众多机构“兴趣浓厚”，似乎并不单单因为30%至60%的年报业绩增长，海通证券(行情，问诊)电力设备与新能源首席行业分析师周旭辉认为，公司动力、储能开始放量，锂电池成功进入金龙、五洲龙等供应链，受益于深圳电动大巴放量，有望迎来爆发。

周旭辉表示，根据对行业的判断，预计年电动车销量25万辆，行业增速井喷，在这种情况下，行业动力电池供不应求。预计公司明年的实际产能或超出公司募投项目的规模。在需求快速增长的阶段，预计明年公司的产能能够全部消化。此外，在轿车领域，公司正在开发山东的微型电动车市场，由于公司具备成本、技术和快速反应的优势，目前突破在望；储能方面，公司已在德国、澳大利亚、美国前瞻性地布局。

后市预测空间可观

在市场表现上，由于7家公募基金抱团进驻，拓邦股份去年三季度大幅上涨51.71%，但在四季度却累计下跌21.64%。然而去年四季度正是A股牛市的主升浪，沪深300同期涨幅高达44.17%。尤其在2014年的最后一天，拓邦股份创出12.25元的阶段性低点，已和去年8月初的股价相当。

国信证券(行情，问诊)研究员刘翔表示，公司是金龙汽车等三家公司锂离子动力电池的主力供应商，且产品性能验证良好，预计随着新能源汽车招标加快，未来将受益客户新能源汽车中标，为公司带来新的业绩增长点。预计2015年、2016年，公司EPS分别为0.46元、0.59元，对应估值为29.3倍、22.7倍。

周旭辉认为，公司智能控制业务行业地位稳固，增长稳定，锂电池业务将为公司带来业绩弹性，预计2015年、2016年EPS分别为0.81元、1.06元。给予公司2015年30倍PE，对应目标价24.30元。截至昨日收盘，拓邦股份报收于14.28元。