百济神州前三季度净利增431.8%：百悦泽撑起7成收入，爆款单品依赖受关注

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红星资本局11月9日消息近日，百济神州（688235.SH；ONC.US；6160.HK）发布2026年第三季度主要财务数据。公告显示，公司前三季度实现营业收入349.93亿元，同比增长26.8%；归母净利润为60.55亿元，同比增长431.8%。

单看第三季度，公司营业收入为127.74亿元，同比增长26.8%；归母净利润为27.85亿元，同比增长304.3%。同时，百济神州年内第三次上调了2026年全年营收指引，从年初给出的436亿元至450亿元，调到463亿元至470亿元。

红星资本局注意到，百济神州也披露了前三季度计提资产减值损失、核心产品收入集中度较高等情况，显示出盈利改善之外仍需关注的经营压力。

百悦泽撑起超7成收入

增长势头放缓

从财务表现看，剔除股份支付费用、折旧及摊销费用、长期资产减值损失等非现金项目影响后，百济神州前三季度经调整营业利润为107.02亿元，同比增长93.1%；经调整净利润为96.43亿元，同比增长103.9%。

百济神州指出，2026年前三季度，公司营业收入较上年同期增加26.8%，主要得益于百悦泽、百泽安和安进授权产品的销售增长。

具体来看，前三季度，百济神州的产品总收入为343.57亿元，较上年同比上升25.8%，其中自主研发的BTK抑制剂泽布替尼（商品名：百悦泽）全球销售额就达到255.51亿元，同比增长28.1%，占产品收入约74.4%。

单看第三季度，公司产品收入为125.60亿元，同比增长26.2%。其中，百悦泽全球销售额为94.24亿元，同比增长27%；抗PD-1药物替雷利珠单抗（商品名：百泽安）全球销售额为16.40亿元，同比增长20.3%；合作方安进公司授权产品销售额为11.33亿元，同比增长19.4%。

与此同时，第三季度百济神州的GAAP毛利率（毛利占全球产品收入的百分比）提升到88%，去年同期为86%。百济神州解释称，毛利率同比增长主要源于百悦泽全球销售收入占公司产品组合的比重有所提升。

作为百济神州自主研发的首款产品，百悦泽目前已在全球80多个市场获批，覆盖慢性淋巴细胞白血病、华氏巨球蛋白血症、套细胞淋巴瘤及边缘区淋巴瘤等多个B细胞恶性肿瘤治疗领域，是全球获批适应症最广泛的BTK抑制剂。

值得一提的是，尽管百悦泽的销售额持续增长，但2024年、2025年该产品的销售额分别同比增长106%、48.8%。相比之下，其增长势头已有所放缓。

红星资本局注意到，当前BTK抑制剂赛道竞争正在加剧，除伊布替尼、阿卡替尼等现有竞品外，以阿卡替尼联合维奈克拉为代表的固定疗程方案正渗透一线慢性淋巴细胞白血病治疗市场，可能对长期持续给药模式形成分流压力。

全年指引再次上调

管理层称利润率增速将趋于温和

百济神州在披露三季报的同时，还披露了同期的计提资产减值损失并上调全年营收指引。

百济神州在公告中表示，对存货资产，在资产负债表日，对存货成本高于可变现净值的部分计提存货跌价准备，根据减值测试结果，前三季度公司计提存货跌价损失1155.30万元，计提无形资产减值损失1.48亿元；本次减值将直接减少公司前三季度合并利润总额1.59亿元。

百济神州此次上调全年营收指引，已是2026年内第三次调整。今年2月，该公司最初预测全年营业收入为436亿元至450亿元，此后一路上调为463亿元至470亿元。除营业收入外，公司还上调了全年营业收入扣除经营成本费用、扣除经调整经营成本费用等指标。

11月5日的投资者关系活动上，百济神州首席财务官Aaron Rosenberg表示，公司财务状况稳健，2026年营业利润率预计将明显提升；但考虑到公司管线的机遇规模，预计未来利润率增长速度可能较2025年和2026年更为温和。

事实上，百济神州的研发费用年年加码。今年前三季度，该公司研发费用18.14亿美元（折合人民币约121亿元），占营收的35%左右，较去年同期增长18.55%。

自2021年登陆科创板以来，百济神州一直保持着高强度的研发投入。2025年，百济神州的研发费用为155.08亿元，同比增长9.67%。据财报数据，2021年至2024年，该公司研发投入分别为95.38亿元、111.52亿元、128.13亿元、141.40亿元，近五年合计超过630亿元。

在研发管线方面，百济神州仍在推进血液肿瘤和实体瘤多条管线。

血液肿瘤领域，BTK降解剂tacabrutideg的2期试验在复发/难治性慢性淋巴细胞白血病患者中达到主要终点，公司预计2027年上半年启动相关3期试验。实体瘤领域，公司预计将于2026年第四季度启动针对肝细胞癌的BGB-B2033的3期临床试验，并推进多项候选药物的临床进展。

11月9日，针对相关问题，红星资本局向百济神州致函询问，截至发稿未获回复。

红星新闻记者蒋紫雯