中信建投：季度业绩持续改善 医疗器械板块性机会逐渐显现

（原标题：中信建投：季度业绩持续改善 医疗器械板块性机会逐渐显现）

智通财经APP获悉，中信建投发布研报称，Q3多家公司业绩超预期，器械板块业绩拐点已现，看好2027年投资机会，建议加配医疗器械板块。短期来看，业绩改善个股存在业绩估值修复机会。长期来看，器械投资机会来自创新、出海和并购整合，板块创新性和国际化能力得到认可、估值正在被重塑。医疗服务：中长期来看我国医疗服务渗透率仍有提升空间，长期看好差异化定位的连锁医疗服务公司和区域医疗服务龙头。

中信建投主要观点如下：

医疗器械：器械板块业绩拐点已现，看好2027年投资机会

Q3多家公司业绩超预期、27年有望业绩改善，板块效应将逐步体现。受耗材集采、医疗合规要求提升等因素影响，A股申万医疗器械指数2021-2024年持续下跌，2025年先涨后跌，2026年初反弹后回落。随着政策影响逐步出清，企业战略调整后业绩逐步复苏，器械板块正在迎来估值、业绩双修复。Q3联影医疗、惠泰医疗、新产业、微电生理等多家公司Q3收入或利润超预期，重点关注2027年业绩增长及持续改善的公司，未来有望实现业绩估值双击。预计多个高值耗材和IVD板块的集采及降价政策影响将于年底或明年初逐步出清，板块性投资机会逐步凸显。

长期看好创新和国际化投资机会

长期来看，医疗器械投资机会来自创新、出海和并购整合，板块的创新性和国际化能力得到认可、估值正在被重塑。医疗器械板块具有全球竞争力的改进式创新、突破式创新的产品正在被逐步认可，也有一批公司积极战略拓展第二增长曲线、实现海外业务高增长，估值迎来上涨。

1)创新：研发投入与技术创新是公司实现国产替代和国际化的前提，依托中国的工程师红利、产业链等优势，医疗器械产品实现改进式创新较为容易，有较多的me-too和me-better。中国部分医疗器械创新产品从跟随模仿到领跑全球，正在国际上逐步崭露头角;创新药板块大涨之后，医疗器械板块具有全球竞争力的改进式创新、突破式创新的产品正在被逐步认可，也有一批公司积极战略拓展第二增长曲线、实现海外业务高增长，估值迎来上涨。美股多家器械公司上市以来实现了10倍或100倍的增长，未来中国也将出现实现数倍增长的全球化企业。

2)出海：未来医疗器械板块中越来越多的投资机会来自国际化，越来越多中国医疗器械的改进式或突破式创新登上国际舞台;国际业务空间更为广阔，多家器械公司26H1海外业务高增长、国际业务占比将超过国内，国际业务长期空间大的公司也有望迎来估值重塑。中国器械公司在全球的成长空间非常广阔，随着股东结构中的国际投资人占比提升，估值有望向美股创新器械公司靠拢。

3)并购：并购是全球医疗器械龙头重要成长路径，未来将见证越来越多的行业并购。

医疗服务

中长期来看我国医疗服务渗透率仍有提升空间，长期看好差异化定位的连锁医疗服务公司和区域医疗服务龙头。医改政策对医院的影响与DRG、集采、医疗服务价格调整等多重因素有关，随着政策方向逐步清晰和逐步落地，技术实力强、管理精细的民营医院龙头有望于2027年实现业绩企稳或修复。

消费医疗服务

2027年建议关注眼科等医疗服务需求端的回暖。随着DRG/DIP3.0政策实施，白内障、基础眼病等业务的医保政策负面影响有望逐步减弱，屈光等消费医疗需求端有望逐步回暖。

严肃医疗服务

2027年预计部分行业龙头公司呈现温和复苏的趋势，收入增长仍需依靠诊疗量提升、新院区爬坡、新业务拓展。DRG/DIP 3.0原则上于2027年3月底前落地，分组进一步细化，对疑难重症及部分创新技术的支付支持更加精准，有望改善相关病例的成本补偿;但病组规则的调整也可能使部分病例的支付水平承压，切换初期仍需关注医院适应情况。

风险提示：行业竞争激烈程度强于预期;行业政策风险;研发不及预期风险;审批不及预期风险;宏观环境波动风险;中东地缘政治风险。