净利跌六成推沙虫酸奶 广东老牌乳企的猎奇自救能走多远

当燕塘乳业（002732.SZ）用沙虫生蚝酸奶换来连续两日股价上涨，这家广东老牌乳企上半年净利骤降59.84%的现实，比任何猎奇口味都更值得细品。

近日，广东老牌乳企燕塘乳业旗下子公司推出的沙虫、生蚝酸奶系列产品引发市场关注。由湛江燕塘乳业联合湛江博康海洋生物、岭南师范学院共同研发的深蓝系列沙虫生蚝酸奶正式启动中试投产，项目方称这是国内首创的海洋功能性发酵乳产品。

猎奇口味迅速换来市场反应。燕塘乳业从上周五开始连续两个交易日股价上涨，截至9月7日收盘报14.48元每股，上涨2.33%。品牌方回应称新品市场反馈良好，在终端销售受欢迎，但销量情况目前还没有数据。

沙虫生蚝酸奶的猎奇效应，给燕塘乳业带来了短暂的股价上涨和话题热度。但对于一家连续三年业绩下滑的老牌乳企来说，猎奇口味可以换来一时的流量，却换不来持续的增长。

净利跌六成推沙虫酸奶，广东老牌乳企用猎奇口味换股价，但花式自救治标不治本。

猎奇口味背后的业绩寒冬

燕塘乳业是广东第一家液体乳上市企业，燕塘品牌源于1956年的老字号，2014年登陆A股。但这家有着七十年历史的老牌乳企，近年来正面临持续的业绩下滑困境。

2026年半年报显示，公司上半年实现营业收入7.49亿元，同比下降2.11%。实现归属于上市公司股东的净利润1403.29万元，同比骤降59.84%。扣非归母净利润1389.60万元，同比下降60.90%。

在9月4日举办的业绩说明会上，有投资者直接提问上半年利润下滑原因，燕塘乳业方面将其归结为三方面因素。一是行业层面面临需求收缩与供给扩大的双重挑战，华南地区养殖成本高于北方地区，而燕塘乳业在广东拥有3个大型自有牧场，奶源自给率较高，无法充分享受原奶降价红利。

二是销售费用大幅攀升。半年报显示，公司上半年销售费用达1.10亿元，同比增长11.99%，主要系广告宣传及促销费用同比增加。三是涉税事项影响，公司依据国家税收法律法规开展涉税事项自查，由此导致企业所得税增加，所得税费用高达1545.37万元，同比暴增180.65%。

事实上，燕塘乳业的业绩下滑趋势从2024年就已开始。2024年公司实现营业收入17.32亿元，同比下降11.18%，归母净利润1.03亿元，同比下降43.03%。2025年业绩并未好转，营业总收入15.86亿元同比再降8.47%，归母净利润下降至5762.5万元同比下降43.94%。连续三年下滑，这家老牌乳企的寒冬比想象中更长。

区域乳企的生存困局

面临激烈的行业竞争，燕塘乳业近年来不断尝试推出新产品。今年上半年，公司密集推出11款新品，包括融入啤酒花香气的老广州啤酒花风味酸奶、油柑西柚酸奶饮品、芭乐不老莓酸奶饮品等。此次子公司推出的深蓝系列沙虫生蚝酸奶也是新品的一部分。

不只是燕塘乳业，广东老牌乳企近两年纷纷推出猎奇口味产品。今年初，越秀乳业旗下风行牛奶推出了广式姜葱白切鸡风味牛奶，随后又相继推出玫瑰豉油鸡风味牛奶、姜汁撞奶、五指毛桃牛奶等产品。今年8月，越秀乳业还推出与太二酸菜鱼联名的太二酸菜鱼风味牛奶。

食事求真了解到，从消费者反馈来看，这些猎奇口味产品的评价呈现两极分化。有些人表示味道独特，也有人吐槽难喝无法接受，但总体来看，目前多数消费者是抱着尝鲜的心态来购买这些产品，能否形成复购尚未可知。

口味创新背后，是区域乳企日益严峻的生存困境。近年来国内乳制品行业延续需求偏弱供给宽松格局，原奶价格长期低位运行。头部乳企凭借更强的品牌力和渠道渗透能力，通过价格战加速了市场份额的收割，区域乳企面临更大的生存与发展困境。

在华南市场，燕塘乳业不仅要面对全国性品牌的挤压，还要与同区域的其他品牌争夺份额。从产品销量看，上半年燕塘花式奶收入同比下降11.69%，乳酸菌乳饮料收入同比下降2.47%，新品的增量贡献尚不足以对冲传统品类的下滑。持续推高的广告宣传及促销费用能否换来销售业绩增长，仍需时间检验。

沙虫生蚝酸奶的猎奇效应，给燕塘乳业带来了短暂的股价上涨和话题热度。但对于一家连续三年业绩下滑的老牌乳企来说，猎奇口味可以换来一时的流量，却换不来持续的增长。

区域乳企的突围，最终还是要回到产品力、渠道力和品牌力的根本竞争上。在头部乳企的价格战挤压下，沙虫生蚝酸奶这样的花式自救，能走多远，市场会给出答案。

（转自食事求真）