【e公司观察】理性看待限售股解禁对股价的影响

（原标题：【e公司观察】理性看待限售股解禁对股价的影响）

近日，A股市场AI赛道明星股之一的摩尔线程股价连续大幅下跌，引起市场关注。

行情数据显示，9月7日，摩尔线程股价收盘几乎“20cm”跌停。9月8日摩尔线程股价进一步跌3.70%，盘中一度跌逾10%。

摩尔线程股价突然下跌的背后，恰逢公司一批限售股解禁。9月7日，公司有约2577.451万股首次公开发行网下配售部分限售股上市流通，占公司股本总数的5.48%，若按照摩尔线程400.11元/股的最新股价计算，这部分解禁的限售股折合市值在100亿元左右。

资料显示，摩尔线程发行价为114.28元/股。这意味着，即便按照最新二级市场价格计算，上述解禁的限售股浮盈比例仍然超过200%，市场担心相关解禁限售股短期内可能形成较多集中的卖盘，或许是股价突然深幅调整的原因之一。

值得注意的是，全球范围内的股票市场很多都存在限售股这一事物，其存在有深刻的制度逻辑，限售股的持有者可能包括公司控股股东、实际控制人、董监高、员工持股平台、IPO前的早期投资者、网下投资者等。一些上市公司在上市之前的创立初期或成长早期等阶段，由于发展前景不明，在融资方面往往乏人问津，一些早期投资者此时投资入股需要冒较大风险，相对便宜的入股价格成为其投资风险和长期持有所耗费时间的“对价”。在IPO阶段，通过锁定更多机构投资者参与战略配售、网下认购股份，亦能够增加公司IPO成功的安全垫。

另外，在上市首日或上市初期，对一些类型股东持有的股票设置限售期，亦能给市场一个“缓冲期”，防止股票上市初期即被相关股东批量减持。一些股东所持股票长达数年的限售期，还能倒逼相关股东将其利益与公司长期发展绑定，促使其专注公司经营，协力提升公司价值。

回到A股市场的情况来看，新股上市后一段时期内普遍存在限售股，但限售股解禁在历史上却并不必然引致股价下跌，存在限售股的各家公司的情形均存在一定差异，股东类型、解禁比例、限售股股东持股成本、公司业绩、市场行情等因素均会产生影响，相关公司股价最终走势如何就是上述因素综合影响的结果。

不过，在上市后一段时间如何尽量减少限售股对盘面的影响，确实是一个值得探讨的话题。比如在确保股票融资功能顺利发挥、助力实体经济的基础上，可否适当增加网上发行数量，使得更多筹码上市首日开始便可以流通，一方面利于形成相对更为合理的上市初期价格，另一方面也可以降低限售股解禁时的抛压，保持市场的相对平稳。