中信建投：医疗器械业绩持续改善 医疗服务收入平稳增长

（原标题：中信建投：医疗器械业绩持续改善 医疗服务收入平稳增长）

智通财经APP获悉，中信建投发布研报称，医疗器械板块Q2收入延续增长趋势，单季度利润增速四年来首次转正。其中高值耗材板块受多重政策及需求影响增速有所承压，板块内公司增速有所分化;医疗设备板块收入同比增速较Q1有所提升，利润端仍受集采降价、汇兑等影响;IVD板块过去两年来首次实现单季度收入正增长，政策影响逐步出清，国内市场有望迎来拐点;其他器械板块受一次性手套涨价影响较大。医疗服务上半年收入实现正增长，利润端下滑主要受龙头公司一过性税收影响。

中信建投主要观点如下：

医疗器械已经连续四个季度实现收入正增长，并且四年来首个季度实现归母净利润正增长，展现出行业良好的业绩恢复趋势

26H1医疗器械板块营收、归母净利润和扣非归母净利润同比增速分别为+7.08%、+11.98%、+20.32%;26Q2医疗器械板块营收、归母净利润和扣非归母净利润同比增速分别为+10.73%、+40.10%、+46.32%。从营收端来看，自25Q3以来，医疗器械板块营收已连续四个季度实现正增长，并呈现逐步加速的趋势;从利润端来看，自2023年以来，医疗器械行业四年来首次实现季度归母利润端的正增长。细分领域来看：

高值耗材：26Q2高值耗材板块受集采政策、内需、医疗合规性加强、汇率波动等因素叠加影响，板块整体经营承压，收入维持正增长，归母及扣非利润端有所下滑。

医疗设备：26Q2医疗设备板块上半年在国内医疗设备板块招投标需求偏弱的情况下，Q2医疗设备板块收入实现10%+增长，增速较Q1略有提升，主要系去年Q2基数相对不高，以及部分公司国内份额提升、海外市场高增长所致。Q2医疗设备板块利润端延续Q1的下滑趋势，主要由于集采、产品销售结构变化等因素导致部分公司毛利率下降，叠加汇率波动、相关费用投入保持高增长的影响，净利率同比有所下滑。

IVD：26Q2 IVD板块收入在过去两年来首次恢复正增长，利润端大幅增长。一方面由于25Q2 IVD板块受集采执行、检验套餐解绑、医疗服务价格调整等多重政策影响导致基数偏低，另一方面部分IVD公司持续加大布局海外市场，海外业务成为板块内公司的重要增长点。

其他器械：26Q2低值耗材板块中的蓝帆医疗、英科医疗、中红医疗受益手套大幅涨价、利润大幅增厚;九安医疗近年来通过参与出资国内优质的创投基金和直接投资，对科技创新领域进行前瞻性布局，26Q2公允价值变动收益大幅增长，对家用器械板块业绩增长有一定的贡献。

该行认为随着集采影响逐步出清叠加创新驱动和海外业务加速的双重助力，医疗器械板块业绩有望逐步改善

25年器械行业整体利润端大幅下滑，预计主要受IVD行业集采、医疗服务价格调整等多项政策以及低值耗材部分公司一次性减值计提和汇兑损益等影响。26Q1归母利润端下滑幅度已有所收窄，26年Q2行业整体归母利润端增速转正。展望后续行业发展，随着耗材集采对行业的影响逐步出清，创新产品落地后的商业化兑现以及国产企业加速海外业务落地，医疗器械行业业绩有望逐步改善。尽管季度业绩增速可能有所波动，Q3能否相比Q2加速尚不确定，但大趋势来看，26和27年年度业绩持续改善的确定性较强。

医疗服务：26H1板块收入实现正增长，利润端下滑主要受龙头公司一过性税收影响

2026Q2板块营收、归母净利润、扣非归母净利润同比增速分别为1.16%、-47.07%、-46.75%，2026H1板块营收、归母净利润、扣非归母净利润同比增速分别为1.68%、-14.89%、-14.78%。26Q2利润同比大幅下降，主要是板块内龙头公司爱尔眼科体量较大，二季度爱尔补缴税款及滞纳金等产生的一次性影响较大。从收入端来看，二季度板块收入仍保持正增长，其中眼科医疗服务公司2025Q2低基数相对较低，但板块今年二季度收入增速相较一季度的增速有所降低，表明消费环境压力仍然存在。

眼科龙头企业集中度持续提升

由于眼科医疗服务公司收入规模在板块占比较大，该行梳理了上市眼科公司的主要财务指标。2024年以来，眼科医疗服务行业收入增速下行，毛利率受竞争加剧、白内障人工晶体集采、医保支付改革等影响同比下降。但全国性眼科连锁企业爱尔、华厦、普瑞在行业下行背景下依然保持收入增长，行业集中度持续提升，即便剔除三家企业的并购影响，2024-26Q2内生收入预计依然实现正增长，凸显出品牌、运营能力对医院的重要性。

风险提示：行业政策风险;研发不及预期风险;审批不及预期风险;宏观环境波动风险。