【券商聚焦】光大证券维持英伟达(NVDA)“买入”评级 上调FY2027-2029盈利预测

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金吾财讯|英伟达发布截至2026年7月26日的FY27Q2业绩，营收、净利润均超市场预期，盘后股价上涨4.71%。FY27Q2实现营收962.21亿美元，同比增长106%，环比增长18%，高于彭博一致预期的923.77亿美元；Non-GAAP净利润539.54亿美元，同比增长118%，环比增长18%，高于预期的510.52亿美元，对应Non-GAAP每股收益2.22美元，高于预期的2.087美元。FY27Q3营收指引中值为1080亿美元（±2%），高于一致预期的1051.55亿美元；Non-GAAP毛利率指引74.0%（±50bp），公司预计毛利率将在FY27Q4触底。基于云计算行业当前2万亿美元的积压订单、下游CSP 2027年1.3万亿美元资本开支等预期，公司指引FY28收入同比增长70%，并预计数据中心配套供给瓶颈至少延续至FY28末。 数据中心业务FY27Q2营收890.23亿美元，同比增长117%，环比增长18%，增长主要来自Blackwell平台强劲表现。其中超大规模数据中心营收487.10亿美元，同比增长102%，环比增长13%；AI云、工业及企业营收403.13亿美元，同比增长138%，环比增长25%。计算业务方面，VeraRubin已于8月初正式生产并交付，已收到各大超大规模数据中心、AI云平台和系统OEM厂商订单，公司预计VeraRubin将成为历史上产能爬坡速度最快的产品，并指引该业务FY27Q3占数据中心收入20%。AWS将在本季度至FY29Q2额外部署200万张GPU。VeraCPU已开始向OCI、SpaceXAI、AWS发货，公司预计FY28 CPU收入有望翻倍并跻身全球领先服务器CPU供应商。本周HotChips大会上公司宣布首款机架级LPU系统Groq3LPX已全面投产，预计本季度向首批用户Nebius批量交付。 网络业务FY27Q2营收环比增长18%，SpectrumX以太网收入同比增长2.6倍。光大证券认为，公司正演变为“计算+网络”双基础设施巨头，通过控制AI算力瓶颈的网络层，有望进一步锁定客户生态。 针对市场“循环融资”担忧，CEO黄仁勋在业绩会上回应称，基于技术变革的百年一遇、下游客户技术领先性已获验证、计算平台可重新部署至其他客户。以OpenAI合作为例，OpenAI承诺2030年前大规模部署公司AI基础设施，现有及计划承诺合计约12GW算力，叠加软银能源合作对土地、电力的支持，此类投资将在有限风险下带来较好回报。 边缘计算业务FY27Q2营收71.98亿美元，同比增长27%，环比增长13%，增长主要来自Blackwell工作站需求强劲，而消费PC需求因内存和系统价格上涨受不利影响。公司宣布与韩国LG、现代汽车集团和日本Noetra公司合作，共同打造和扩建人工智能。 考虑到公司指引超预期，光大证券上调FY2027-2029年GAAP归母净利润7%、27%、34%至2251.8亿美元、3896.5亿美元、5140.3亿美元，对应同比增速88%、73%、32%。8月26日收盘价209.66美元对应FY2027-2029年预测市盈率22倍、13倍、10倍，维持“买入”评级。 风险分析：1）下游应用程序开发和场景拓展较慢，导致AI商业化进度不及预期；2）CoWoS和HBM产能扩张受限的风险；3）AI算力行业竞争加剧的风险。