【券商聚焦】交银国际证券维持百度(BIDU)“买入”评级，目标价162美元/159港元 预计2027年盈利反弹

（原标题：【券商聚焦】交银国际证券维持百度(BIDU)“买入”评级，目标价162美元/159港元 预计2027年盈利反弹）

金吾财讯|交银国际证券发布研报指出，百度2Q26收入及EBIT同比降4.2%/7.7%，大致合乎预期。期内核心AI业务维持高增长，主要由智能云基础设施收入拉动（同比增50%），其中GPU云收入同比增速加快至283%（对比1Q26的184%）。传统广告业务收入同比降23%，但环比改善2%。虽然经营情况合乎预期，但由于人民币同比升值及投资相关收入同比减少，其它收益净额减幅较大，拖累期内Non-GAAP盈利同比降46%。 该行估计3Q26可能是公司财年内盈利低点：智能云基础设施收入虽保持50%同比增长，但受季节性因素影响对收入贡献减弱；传统广告业务收入环比持平（同比约降18%）；管理层计划重新加快大模型迭代，预期3-4季度研发费率环比上升。 该行下调2026-28年盈利预期11%/5%/18%，主要反映其它收益净额减少及经营开支增加。分部估值法基础年移至2027年，同时将AI新业务及传统业务的估值标准由原来的3倍/1倍市销率下调至2.8倍及0.7倍，以反映AI应用/AI原生营销目前增速未明确，及传统广告收入仍未转稳。目标价略微下调至162美元/159港元（9888HK），维持买入评级。业绩后股价下跌超10%，但该行认为在智能云基础设施收入基数扩大后，2027年应支持盈利恢复增长。 该行认为百度下半年余下时间的催化剂：1）双重主要上市：8月26日召开EGM，通过后即可启动转港交所双重主要上市流程，预计进程快于市场平均水平；2）昆仑芯IPO：虽未公开披露具体时间表，公司表示项目正常推进中。