广发证券：客座率同比大幅改善 航空业量价边际逐步改善

（原标题：广发证券：客座率同比大幅改善 航空业量价边际逐步改善）

智通财经APP获悉，广发证券发布研报称，8月燃油附加费下调进一步降低居民航空出行成本，暑运整体客流增速明显，客座率与票价同比改善，考虑8月中下旬仍处于返程及错峰出游需求释放阶段，预计暑运中后段需求仍保持韧性。2026年暑运需求增速快于航班量增速，推动平均客座率较2025年同期提升。价格端，票价同比已企稳回升，但仍有修复空间。自8月5日起，国内航线800公里(含)以下和800公里以上航段燃油附加费分别下调至40元和70元，较此前下降10元和30元，有助于降低旅客综合出行成本。考虑8月中下旬仍处于返程及错峰出游需求释放阶段，预计暑运整体需求保持韧性，客座率与票价同比改善趋势有望延续。供给端，全球飞机供应链持续偏紧，新机交付节奏放缓，行业中长期运力供给约束逻辑不变。

广发证券主要观点如下：

7月全行业供需同比由降转增，需求增速快于供给，客座率同比改善幅度扩大

其中国内线回暖明显，国际线供需增速加快。据六家上市航司7月主要运营数据公告，六家上市航司总供给与总需求同比分别增长4.1%和7.1%(中国国航为并表山航口径，下同)，分别约为2019年同期的122.0%和126.4%;客座率同比提升2.4个百分点至86.1%，较2019年同期提升3.0个百分点。分航线看，国内线供给与需求同比分别增长3.6%和6.4%，分别约为2019年同期的131.0%和135.3%;客座率同比提升2.3个百分点至87.2%，较2019年同期提升2.8个百分点。国际线供给与需求同比分别增长5.9%和9.4%;客座率同比提升2.7个百分点至83.3%，较2019年同期提升2.9个百分点。地区线供需同比分别下降3.1%/0.8%，客座率同比提升1.9个百分点至81.0%。

7月航司表现分化，三大航需求增速较快，民营航司客座率维持更高水平

春秋客座率继续领先，国航和吉祥改善幅度较大。据三大航7月主要运营数据公告，三大航总供给与总需求同比分别增长4.4%和7.8%，客座率同比提升2.6个百分点至85.7%;其中国际线供需同比分别增长8.0%和11.7%，客座率同比提升2.8个百分点至83.7%。春秋、吉祥与海航三家民营航司合计供给与需求同比分别增长2.8%和4.5%，客座率同比提升1.4个百分点至87.6%;其中国际线供给与需求分别同比下降4.0%和1.4%，客座率同比提升2.2个百分点至81.3%。分航司看，春秋航空总客座率同比提升1.5个百分点至93.3%，继续保持领先;中国国航总客座率同比提升4.9个百分点至85.0%，改善幅度居六家航司首位，其中国际线客座率同比提升6.1个百分点至83.9%。

风险提示

关税政策具有不确定性、经济下行、安全事故、油价暴涨等。