【券商聚焦】中金公司下调燃力士控股(CELH)目标价至32美元 维持“中性”评级

（原标题：【券商聚焦】中金公司下调燃力士控股(CELH)目标价至32美元 维持“中性”评级）

金吾财讯|中金公司发布研报指出，燃力士控股2026年第二季度业绩低于市场预期。公司期内实现收入8.18亿美元，同比增长11%，核心每股收益为0.36美元，同比下滑23%。收入不及预期主要因主品牌Celsius主动调整经销商库存导致报表收入增速落后于终端零售表现，且Alani Nu并入百事公司经销体系后受到促销折让等因素拖累。 分品牌看，当季Celsius品牌净收入同比下降12%，终端零售额下降2%，两者差距源于SKU收缩引发的库存下调、促销投入加大以及会员店渠道疲软等因素。公司分销点数量环比减少约7%，但单点美元产出环比提升16%。管理层预计，受去库存和高基数影响，Celsius品牌在三季度表现或与二季度类似，有望在四季度起伴随分销扩张及2027年新品推出逐步恢复同比正增长。Alani Nu零售额虽大增56%，但净收入仅增长21%，剔除加拿大及部分非即饮产品后，毛收入增幅为39%，差异主要来自直送门店占比提升及体系内的促销折让。 盈利预测方面，中金公司基本维持2026年每股收益预测1.63美元不变，但因2027年收入增长不确定性，下调2027年每股收益预测8%至1.88美元。当前股价对应2026-2027年市盈率分别为17倍和15倍。考虑盈利预测下修及收入不确定性带来的估值收缩，该行将目标价下调42%至32美元，对应2026-2027年市盈率20倍和17倍，较当前股价有18%上行空间，维持“中性”评级。