【券商聚焦】交银国际上调超威半导体(AMD)目标价至560美元 维持“买入”评级

（原标题：【券商聚焦】交银国际上调超威半导体(AMD)目标价至560美元 维持“买入”评级）

金吾财讯|交银国际证券发表研报指出，超威半导体(AMD)短期业绩超出市场预期。公司第二财季收入达到115亿美元，位于此前指引上限，超过该行及市场预期的112亿美元。其中数据中心收入67亿美元，同比翻倍；嵌入式系统收入9.77亿美元，出现明显复苏迹象。Non-GAAP毛利率为56.0%，符合市场预期，稀释后Non-GAAP每股收益为1.66美元，超过该行及市场预期的1.59美元。 该行分析认为，数据中心CPU当季继续成为业绩高速增长的重要驱动力。管理层在业绩指引中表示，第三财季收入预计为130亿美元（上下浮动3亿美元），其中数据中心及嵌入式系统业务均有望录得双位数环比增长，而客户及游戏业务则温和下降，Non-GAAP毛利率指引为56.0%。 关于数据中心业务前景，管理层指出数据中心CPU在第二财季呈现量价齐升态势，且增长更多由出货量驱动。该行判断，即使在EPYC 5（Turin）周期尾声、EPYC 6（Venice）即将上市的背景下，数据中心CPU收入仍保持高速增长，反映出需求尤为强劲。管理层预计2026年下半年数据中心CPU收入同比增长80%，并指引2027年该收入同比增长超过70%，同时再次上调2030年CPU市场规模预期至2200亿美元。数据中心GPU方面，Instinct GPU预计将从第三财季开始贡献收入，并在后续季度加速上量，公司已与Anthropic达成涉及MI450系列的部署协议。管理层表示，2027年数据中心GPU收入或远高于300亿美元，并指引当年数据中心总收入至少翻番，且暗示实际增长可能远超100%。 基于此，该行预测AMD在2026、2027及2028年收入将分别达到510.8亿美元、859.2亿美元及1143.4亿美元，Non-GAAP每股收益分别为7.90美元、14.56美元及19.63美元，均较此前预测有所上调。该行维持“买入”评级及39倍2027年目标市盈率不变，相应将目标价上调至560美元。风险因素包括供应链紧张及授予客户认股权证可能带来的市场风险。