【券商聚焦】中信里昂指新东方教育(EDU)季报超预期 预计2027财年利润率持续扩张

（原标题：【券商聚焦】中信里昂指新东方教育(EDU)季报超预期 预计2027财年利润率持续扩张）

金吾财讯|中信里昂研究在近期报告中指出，新东方教育（EDU）股价在公布亮眼季报及超预期指引后大幅上涨。管理层对K12业务增长动能充满信心，强调续班率持续改善，且今年暑期竞争环境较去年有所缓和。利润率前景同样向好，预计今年成本优化带来的效益将超过去年。中信里昂预计，公司2027财年一季度及全年均将实现利润率扩张。 2026财年四季度（截至2026年5月）业绩及指引均超出市场预期。当季营收同比增长23.0%至15.3亿美元，较指引上限和市场一致预期高出4%。非通用会计准则经营利润率同比提升0.6个百分点至7.2%，优于此前指引的0.5个百分点同比增幅。对于2027财年，公司给出的营收增长指引为14%-18%，高于市场预期的12.2%。此外，2027财年股东回报计划包括3亿美元分红及2亿美元回购。 2027财年一季度及全年利润率有望持续扩张，主要驱动力在于销售的强劲增长，以及成本优化举措的效益逐步释放，预计2027财年该效益将超过2026财年的贡献。具体措施包括业务单元整合、人工智能提效以及严格的营销费用管控。同时，与业务整合相关的一次性费用已基本消化，2026财年约为1000万至1500万美元，这也将有利于利润率的持续提升。 新东方在非学科类培训及学习机订阅等新教育业务方面的布局，预计将继续成为主要的销售增长驱动力。当前公司整体利用率水平约为65%，而政策冲击前曾超过80%，仍有较大提升空间。若利用率回升速度快于预期，将进一步改善利润率表现。 投资风险方面，中国教育市场仍存在政策不确定性，涵盖学科培训、非学科课程及教育科技等领域。教育市场的结构性变化及业务转型进度，可能对公司的财务表现及品牌价值产生显著影响。此外，对东方甄选的投资或持续对利润率构成拖累。