【券商聚焦】光大证券维持高通(QCOM)“增持”评级

（原标题：【券商聚焦】光大证券维持高通(QCOM)“增持”评级）

金吾财讯|光大证券发布研报指出，高通FY26Q3（截至2026年6月28日）营收超出预期，但利润端承压，盘后股价下跌4.68%。公司Non-GAAP营业收入99.47亿美元，略高于市场预期的96.24亿美元，同比下滑4%；Non-GAAP净利润23.56亿美元，略低于预期。公司指引FY26Q4 Non-GAAP营收97亿至105亿美元，预测中值与市场预期基本持平，但内存短缺及涨价对下游需求构成压制。 手机业务方面，FY26Q3营收50.86亿美元，同比下滑20%。受内存涨价及供应短缺影响，FY2026全年安卓相关收入预计同比下跌20%；苹果基带供应份额将低于此前估计的20%，来自苹果的收入将从FY26Q4起加速收缩。不过，来自中国OEM厂商的手机收入已于FY26Q3触底，FY26Q4有望实现环比双位数回升，指引当季手机营收约52亿美元，苹果业务下滑部分抵消安卓业务的恢复。尽管公司计划启动产品涨价以对冲成本压力，但成本与涨价存在时间差，叠加苹果收入加速减少，光大证券预计FY26Q4毛利率将继续承压。 物联网业务（IoT）FY26Q3营收18.30亿美元，同比增长9%，产品结构优化及均价提升是主要驱动。公司在边缘网络、工业IoT、PC及数据中心领域持续推进：推出“骁龙智能眼镜启动计划”提供参考设计平台，工业设计部门在研项目总额超70亿美元；PC业务方面，将骁龙处理器与谷歌Gemini模型结合打造AI PC；数据中心领域，完成对AI软件基础设施公司Modular的收购，并斩获两个数据中心ASIC代工订单，与Meta官宣CPU产品合作。光大证券提及，ASIC代工、AI加速器与CPU将分别于FY27Q1、FY27下半年和FY28下半年开始产生收入。 汽车业务FY26Q3营收15.88亿美元，同比大增61%，主要因产品结构升级、均价提高以及智驾、智舱产品出货量增加。公司指引FY26Q4汽车收入有望维持60%的同比增长。此外，高通于7月29日与宝马达成合作协议，成为宝马未来十年数字座舱与智能辅助驾驶系统的主要芯片供应商。 非手机业务方面，公司指引FY26至FY27非手机收入分别同比增长24%和60%以上，并将FY29非手机业务收入目标从此前的220亿美元上调至400亿美元，其中汽车、IoT及数据中心目标分别为100亿美元、140亿美元以上和150亿美元以上。光大证券维持FY2026至FY2028 GAAP归母净利润115亿、125亿、130亿美元的预测，对应同比增幅分别为108%、8%、4%，现价对应FY2026至FY2028 PE分别为14倍、13倍、13倍。考虑到汽车业务高速增长与手机收入下滑等负面因素并存，维持“增持”评级。