【券商聚焦】中金公司维持德克斯户外(DECK)“跑赢行业”评级 目标价137美元

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金吾财讯|中金公司发布研报表示，德克斯户外(DECK)2026财年一季度（2025年4-6月）业绩好于预期，收入同比增长6%至10亿美元，净利润同比下滑7%至1.3亿美元，毛利率表现高于预期。HOKA品牌收入同比增长8%，受批发渠道高基数影响增速环比放缓7个百分点，但欧洲、中国、日本等市场直接面向消费者（DTC）渠道收入增长17%。UGG品牌收入同比增长5%，男士业务成为主要增长动力。一季度毛利率同比提升0.6个百分点至56.4%，受益于渠道结构优化、产品升级及正价销售占比提升等，但部分被关税成本压力抵消。SG&A费用率同比上升3个百分点至41.2%，导致净利润有所承压。中金认为，随着海外发货节奏基数效应缓解及新品储备较充足，HOKA下半财年有望加速增长；UGG在四季化战略和男装业务推动下将保持稳健。管理层指引二季度收入同比增长约5%，维持全财年收入指引58.6-59.1亿美元。中金基本维持2027/2028财年净利润预测10.5亿/11.4亿美元，当前股价对应13/12倍市盈率，维持目标价137美元，对应18倍2027财年市盈率，较现价有42%上涨空间，维持“跑赢行业”评级。风险因素包括美国宏观需求不确定性、关税不利因素反复以及行业竞争加剧。