别再把科沃斯当小家电，具身智能打开万亿空间，估值逻辑已经变了

智能手机诞生前，手机只是打电话、发短信的通讯工具；iPhone问世后，终端一跃成为可交互、可联动、具备自主运算能力的智能中枢，彻底重塑整个行业的空间与估值。

放在当下的家用服务机器人赛道，一模一样的变革正在上演，扫地机早已不只是打扫地面的小家电，全屋具身智能管家时代正式到来，这是行业公认的“iPhone 时刻”。

这可不是随便说说的，官媒也下场背书了。

2025年11月至今，近8个月时间里，央视《新闻联播》《朝闻天下》《正点财经》多档核心财经栏目，分产业集群、广交会出海、外贸增长、具身智能四大维度，四次闭环报道家用服务器人龙头科沃斯，这是国家级媒体对产业周期拐点、链主企业行业地位的双重官方定性。

行业那么多企业，为什么央视选择了科沃斯？

01 千亿赛道升级万亿蓝海

复盘家用服务机器人发展，行业已清晰走完两大发展阶段。

第一阶段为2017年前单一清洁工具期，赛道仅有扫地机一款核心产品，功能局限地面清扫。行业同质化严重，常年价格战压缩利润，机器人仅能被动执行人为指令，不存在全屋设备联动能力，赛道天花板锁定千亿级清洁家电，全行业统一给予家电低估值，成长空间十分有限。

2018至2025年进入多场景工具扩容期，擦窗、庭院割草机器人陆续落地，覆盖室内立面、户外庭院等多元清洁场景。但各类产品相互独立，没有统一智能中枢，本质只是分散式清洁工具集合，增长只能依靠单品放量，市场依旧将赛道归为小家电，估值中枢持续承压。

2026年，行业正式迈入第三轮具身智能革命，市场空间、竞争逻辑发生天翻地覆的变化。

AI大模型、全栈具身感知技术逐步成熟，机器人摆脱被动执行指令的定位，能够自主感知家庭环境、主动规划全屋多任务、联动全屋智能家居，同时覆盖保洁、家居巡检、养老陪护多重需求。

清洁工具对应千亿家电市场，全屋智能管家打通全屋互联、家政服务、居家养老赛道，直面万亿级蓝海，市场空间倍数级扩大。

02 科沃斯的持续进阶之路

$科沃斯(SH603486)$的成长路径，完美贴合行业三轮周期，每一轮进阶都提前布局，营收、利润、海外收入、新品类规模同步兑现，彻底甩开同行。

进阶1：单品突围，站稳扫地机基本盘。

行业早期所有人扎堆低价扫地机内卷，科沃斯率先搭建自有生产体系，依托本土供应链稳定交付，靠靠谱产品建立国内用户基础，完成原始资本、品牌、渠道积累，成为国内扫地机初代龙头。

但此时公司成长逻辑单一，业绩高度依赖扫地机销量，盈利受价格战压制，市场直接给小家电估值。

进阶2：多品类+全球化双线扩张

预判单一扫地机增长见顶，科沃斯开启第二阶段进阶，横向拓展窗宝、割草、泳池机器人，补齐室内外全清洁场景；纵向布局全球化渠道，划分成熟欧美市场、高增中东欧市场双增长极。

2025年，科沃斯擦窗、割草、泳池机器人等新品类整体收入同比增长88.1%，其中海外新品类收入增速高达110.5%，带动公司整体实现营收190.40亿元，同比增长15.10%。

其中，国内营收101.9亿元，海外营收88.5亿元，同比大增24.4%，双品牌海外收入占比达45.9%，较2024年提 3.7个百分点；其中科沃斯自主品牌海外收入同比暴涨52.0%，欧洲市场增速超60%，美国市场接近110%。

2026上半年，科沃斯海外收入占比已经逼近48%，机构一致预测2026 全年海外收入占比将突破50%。

因为海外业务盈利能力显著优于国内，直接带动公司整体毛利率上行：2025年，科沃斯全年综合毛利率48.82%，同比提升2.3个百分点；2026Q1维持49.59%高位，远高于传统小家电平均毛利水平。

进阶3：全栈自研具身智能，冲刺全屋管家时代

这是科沃斯最关键的一轮进阶，也是估值重构的核心支点。

央视四次报道反复强调科沃斯自研核心优势，区别于多数同行外购算法组装的轻资产模式，公司自建专属研发实验室，持续加码研发投入，全品类清洁机器人手握完整自主专利，提前数年布局家用具身智能、AI 大模型适配研发，推出全屋管家机器人“八界”。

叠加苏州本地3小时本土化供应链闭环优势，核心零部件自主可控，既规避国际贸易、物流波动冲击，又依靠产业集聚压缩生产成本，形成正向循环。

03 估值逻辑全面重估

不过，从科沃斯当前估值来看，资本市场估值体系仍存在巨大滞后性。

截至7月23日收盘，科沃斯的滚动市盈率为18.64倍，作为对比，其所在小家电板块的平均市盈率（TTM）为23.20倍，作为龙头，科沃斯显然是被低估的。

这意味着，市场对科沃斯的估值逻辑还没切换过来。

过去市场给科沃斯小家电估值，核心逻辑有三点：业务仅局限地面清洁、增长靠单品降价走量、赛道天花板锁定千亿清洁市场。行业价格战常态化，毛利率波动大，成长缺乏长期想象空间，机构统一套用白电、小家电估值中枢，估值长期处于低位。

但现在不一样了，科沃斯布局全栈AI服务机器人，万亿赛道打开成长天花板，这应该是另外的估值体系。

何况，科沃斯的业绩足以支撑起每一个阶段的估值。

利润端：盈利弹性充足，现金流健康

2025年，公司实现归母净利润17.58亿元，同比大增118.13%；扣非净利润16.20亿元，同比增长126.14%；经营性现金流净额33.87亿元，同比大增297.39%，盈利质量大幅改善。

2026Q1，高增态势趋缓，但增长势头依然不减。

一季度，科沃斯实现营收49.02亿元，同比增长27.06%，扣非净利润3.97亿元，同比增长 11.46%，主业增长韧性十足，短期表观利润波动仅受汇兑、非经常性损益扰动，核心经营稳健。

根据同花顺iFind数据，近六个月26家机构给科沃斯2026年归母净利润的盈利预测均值为21.09亿元，对应当前市值，PE仅15倍；32位分析师综合目标价均值91.74元，最高中信证券给出112 元，现价54元左右与机构目标价存在显著价差，当前估值完全没有反映增长预期。

三层估值兑现周期，每一层都有业绩支撑

随着央媒持续定性、具身智能产品落地、海外高增长持续兑现，机构会将公司归类为AI服务机器人赛道，对标高成长AI硬件企业估值中枢，估值上行空间充足。

短期1年内，海外成熟市场稳步增长，中东欧维持3倍级高增速，窗宝、割草新品持续放量，海外高毛利业务占比持续抬升，营收、利润稳步上行，业绩安全垫厚实，完全可支撑估值修复至至少行业均值。

中期1-3 年，第二增长曲线正式落地，具身智能全屋管家机器人逐步商业化量产，产品定位高端智能硬件，单价、毛利率显著高于现有清洁设备，彻底打破小家电增长瓶颈，开辟全新利润增长空间，AI硬件属性彻底凸显，机构将重新划分赛道归类。

对标A股人形机器人、消费AI硬件赛道上市公司，成熟成长标的估值中枢普遍40-60倍PE；若科沃斯 “八界” 全屋具身管家实现商业化、形成第二增长曲线，完成从家电企业向家庭物理AI平台的赛道切换，可享受同赛道估值。

长期3-5年，全球市场空间持续扩容：全球家用机器人整体渗透率仍处于低位，欧美、东南亚、中东增量充足；国产技术、供应链优势持续挤压海外老牌 iRobot 等品牌份额，全球市占率长期上行逻辑不变，万亿全屋智能赛道赋予长期成长估值溢价。