【券商聚焦】交银国际予百度(BIDU)“买入”评级 目标价170.1美元 启动双重主要上市转换有望加快入港股通

（原标题：【券商聚焦】交银国际予百度(BIDU)“买入”评级 目标价170.1美元 启动双重主要上市转换有望加快入港股通）

金吾财讯|交银国际发表研报指出，预期百度(BIDU)今年二季度AI新业务与传统广告业务的发展分化仍将显著。该行预计，二季度AI云基础设施收入按年增长约60%，主要受GPU云及千帆MaaS订阅收入增长支撑，带动AI新业务收入按年增长32%至130亿元人民币。然而，在行业竞争及近期宏观环境下，传统广告业务仍面临压力，预计二季度收入同比下跌27%至103亿元。 整体来看，交银国际预计百度二季度总收入同比下跌2.5%，EBIT同比减少6%至30.8亿元。受人民币升值带来的外汇损失及其他投资出售利润较少影响，期内净利润或同比下跌58%至30.5亿元，Non-GAAP净利润则同比降22.7%至37亿元。据此，该行下调2026及2027年Non-GAAP净利润预测9.1%及8.8%。 估值方面，交银国际维持以2026年市销率作为AI业务的估值基准，其中AI业务给予3倍市销率，传统广告业务给予1倍市销率，昆仑芯约58%持股按20倍2026年市销率估值，并结合公司净现金及短期投资，以分部估值法略微下调目标价至170.1美元/166.7港元，维持“买入”评级。由于估值偏向市销率，盈利预测调整对目标价敏感度较低。 该行提到，自上次更新以来百度股价已反弹约15%，反映市场对昆仑芯分拆上市价值的重估以及互联网板块资金回流。在8月业绩公布前，市场仍需时间消化传统广告偏弱预期，并观察AI应用收入能否加速。此外，公司已宣布向港交所申请转换为双重主要上市地位，预计年内完成，届时百度港股有望被纳入港股通，对流动性及估值料有改善作用。