【券商聚焦】中金公司维持奈飞(NFLX)“跑赢行业”评级 目标价下调至90美元

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金吾财讯|中金公司发布研报指出，奈飞2026年第二季度实现收入125.60亿美元，同比增长13.4%；营业利润41.93亿美元，同比增长11.1%，经营利润率为33.4%，业绩基本符合预期。不过，公司当季收入增速环比有所放缓，用户参与度延续偏弱趋势，2026年上半年观看时长同比仅增长2%。管理层表示，公司调整内容观看数据披露频率，或引发市场对参与度透明度的担忧。此外，短中视频平台使用时长增长，亦可能加剧市场对奈飞用户时长竞争压力的忧虑。 展望全年，奈飞将2026年收入指引由此前的507亿-517亿美元收窄至510亿-514亿美元，同比增长13%-14%；第三季度收入指引为128.6亿美元，同比增长11.7%，均低于中金及市场预期。广告业务方面，公司维持全年约30亿美元收入目标，占总收入比重约6%，短期内尚难独立驱动增长再加速。利润端，全年经营利润率指引维持31.5%，略低于市场预期，主因公司在广告、直播、游戏及生成式AI等长期增长领域的费用投入增加。 基于收入端缺少进一步上修催化、会员及定价拉动低于此前假设以及费用持续投入等因素，中金小幅下调奈飞2026年及2027年净利润预测均约3%至154亿美元与158亿美元。同时，由于盈利预测下修及行业估值中枢下移，该行下调奈飞目标价18%至90美元，维持“跑赢行业”评级，对应25.4倍2026年及24.8倍2027年GAAP市盈率。风险因素包括行业竞争加剧、海外经营风险上升以及欧洲数字税率可能提高。