机构：药店行业规模保持稳定 供给明显优化

（原标题：机构：药店行业规模保持稳定 供给明显优化）

中信证券认为，1）药店行业规模保持稳定，供给明显优化，新政策框架下药房地位提升。根据中康CMH数据，2025年全终端渠道药品销售额有所下滑。院内渠道承压明显，电商B2C和互联网医院的药品销售规模增长较快，医药零售行业规模略有增长。行业供给优化，龙头连锁业绩已迎来反转契机。同时，顶层设计逐渐明确，药店定位重要性提升。2）连锁药店上市公司规模扩张放缓，专注提质增效。2025年龙头连锁门店数量增速放缓，高质量发展效果显著。收入触底修复在即，盈利能力明显提升，看好行业高质量发展中龙头业绩增长。中西成药占比稳定提升，医院药品外流大逻辑逐步兑现。运营指标整体稳定，彰显经营韧性。3）新品类+新机遇，线下药店大有可为。上市公司品类创新，药店新业态值得期待。多地陆续放开药店销售非药品的限制，上市公司由此成为业务多元化的先行者。

国金证券认为，1）药店行业持续出清，已进入存量“大鱼吃小鱼”阶段，龙头公司门店调整已进入尾声，可通过并购、加盟等不断提升市占率，且部分龙头公司同店表现回暖，叠加降本增效，基本面有望持续改善；2）2024年以来，政策多措并举，监督医保基金合规使用，线上线下销售行为不断规范，合规成本提升，更利于市场向头部集中；处方外流大势所趋，且空间很大（2024年我国处方药市场，院外仅占21%），更健康、合规的零售环境，是未来处方外流的基础。