【券商聚焦】中金公司上调世纪互联(VNET)目标价至15美元 看好宁德时代协同效应

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金吾财讯 | 中金公司发研报指，世纪互联(VNET)1Q26经调整EBITDA略超市场预期，收入26.91亿元，同比增长20%，经调整EBITDA 8.92亿元，同比增长31%，受益于需求推动，超出市场预期1.3%。公司基地型业务1Q26收入10.6亿元，同比+58%，首次超过城市型收入，标志着公司业务结构迎来拐点。城市型业务1Q26收入10.2亿元，同比增长5.4%；新签订单2MW。公司全年指引不变，收入115-118亿元、EBITDA 35.5-37.5亿元、资本开支100-120亿元。 该行表示，世纪互联的基地型业务高增领跑，单季收入首超城市型业务，显示公司业务结构迎来拐点。公司新签基地型订单及MOU共计517MW，其中510MW来自环京地区某头部互联网客户；在建容量516MW，预签约率85.8%；持有待开发储备容量1GW。城市型业务租金持续提升，单机柜月租金9,448元，同比+6.2%，随着下游多元化智算需求的提升，高电改造带来的服务收入提升趋势有望延续。 该行续指，宁德时代战略入股，未来发展可期。5月13日，公司公告宁德时代关联方拟以约9.42亿美元从山高控股收购38.1%股权，预计Q4交割，投票权仍归创始人，宁德时代关联方为战略股东，有望加强在高压直流、绿电直连、储能、算力、供应链共建、出海扩张等方面的协同合作。维持跑赢行业评级。维持收入和经调整EBITDA基本不变，维持目标价15美元（基于15x 2026年EV/经调整EBITDA），当前股价对应11.5x 2026年EV/经调整EBITDA，具备57%的上行空间。尽管如此，AI需求不及预期、行业竞争及现金流风险仍需关注，维持“跑赢行业”评级。