【券商聚焦】第一上海证券上调特斯拉(TSLA)目标价至520美元 维持“买入”评级

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金吾财讯 | 第一上海证券发研报指出，特斯拉(TSLA)在Cybercab和Robotaxi领域的进展显著，Cybercab与Semi已在德州及内华达工厂进入试产阶段，预计两款车型将于2026年开启量产。尽管产量爬坡初期较慢，但预计至年底或2027年有望实现指数级增长。Robotaxi付费行驶里程环比翻倍，累计接近170万英里，公司扩大了无安全员运营区，并计划在2026年底前将部署范围扩大至美国九个地区。FSD全球付费用户达128万，同比增长51%，V15版本预计年底或2027年初发布。AI5推理芯片已于4月完成最终流片，初期将优先部署于Optimus及数据中心。Optimus V3设计已接近完成，预计将于2026年中期对外展示。 该行表示，尽管特斯拉在自动驾驶和机器人技术方面面临挑战，但公司在技术创新和市场扩张方面的积极进展，以及对供应链的优化，使得其在行业中保持领先地位。特别是FSD用户数的增长和AI5芯片的部署，预示着公司在自动驾驶领域的进一步突破。 该行续指，根据特斯拉2026至2028年的收入预测，分别为1090亿、1446亿、1810亿美元，未来三年均维持盈利水平。采用2027年自由现金流折现，WACC10%，永续增长率为3%，求得合理股价应为520.00美元，对应2026年Non-GAAP每股盈利的137倍，比当前股价高39%。考虑到特斯拉在电动车和自动驾驶领域的领先地位，以及未来增长潜力，该行维持“买入”评级。尽管如此，Cybercab产能爬坡、FSD中欧推送、出行软件监管问题以及机器人进度等风险因素仍需关注。