【券商聚焦】摩根士丹利：看涨中国电力电网设备出口 全球超级周期持续

（原标题：【券商聚焦】摩根士丹利：看涨中国电力电网设备出口 全球超级周期持续）

摩根士丹利于20260407发布行业研报，指出全球电力和电网设备正处超级周期，预计将持续至2030年后，并看好中国相关出口企业的增长潜力。 研报预测，受AI数据中心繁荣驱动，全球燃气轮机年需求将从2022-25年平均66吉瓦增至未来十年超100吉瓦，且售价提升。电网侧，预计2025-27年中国、欧洲、美国电网资本支出复合年增长率分别为9%、12%和8.5%，高于2020-25年全球6-7%的增速。覆盖的四家中国电力和电网设备出口企业——安徽应流机电、宁波三星医疗电气、华明装备及思源电气（首选），2027年每股收益预测较市场共识高出4-16%。估值方面，这些公司2026年平均市盈率为38倍，PEG为0.9倍，对应2027年每股收益增长44%，仍低于全球同行平均的45倍市盈率和1.7倍PEG。已发布数据显示，中国变压器和高压开关设备出口在2024-25年加速增长，年增速达27-31%，欧洲、中东及东南亚等高端市场贡献显著。 摩根士丹利认为，当前上行周期远未见顶，燃气轮机和变压器因供应短缺成为关键瓶颈，交货期延长至正常水平的2-3倍，价格2025年上涨30-50%。上行风险主要来自全球市场份额提升及总可寻址市场扩大：每提升1个百分点全球份额，相关公司2027年每股收益可额外增长4-41%。下行风险包括中东冲突可能拖累交付，以及潜在的贸易壁垒和竞争加剧，但通胀影响有限，铜铝价格每上涨10%仅导致2027年每股收益下滑0-6%，因海外订单成本可转嫁。报告重申对思源电气的“增持”评级并列为行业首选，同时首次覆盖安徽应流机电、宁波三星医疗电气和华明装备，均给予“增持”评级。