望变电气2025年营收增长但净利润未达预期，应收账款风险几何？_股票频道

（原标题：望变电气2025年营收增长但净利润未达预期，应收账款风险几何？）

望变电气（603191）2025年年度报告显示，公司实现营业总收入39.17亿元，同比增长16.87%；归母净利润为6924.32万元，同比增长6.26%。然而，这一净利润数据远低于分析师普遍预期的6.03亿元。

公司第四季度单季业绩表现不佳，是全年盈利未达预期的主要原因。第四季度营业总收入为11.89亿元，同比增长21.66%，但归母净利润为-1168.89万元，同比大幅下降202.05%。

尽管营收增长，但公司盈利能力指标出现分化。毛利率从2024年的10.97%提升至11.41%，显示产品结构或成本控制有所改善。然而，净利率却从2024年的2.25%下降至1.88%，同比下降16.24%。

2025年，望变电气的销售费用、管理费用、财务费用总计2.69亿元，占营收比例为6.88%，同比下降4.26%，表明公司在费用控制方面取得了一定成效。

根据证券之星财报分析工具提示，投资者需重点关注以下三项财务风险：

证券之星价投圈财报分析工具显示，望变电气2025年的投入资本回报率（ROIC）为2.01%，资本回报率不强。从历史数据看，公司上市以来ROIC中位数为9.98%，2025年的2.01%为历史最低水平。

年度	净经营资产收益率	净经营利润	净经营资产
2023年	11.5%	2.32亿元	20.16亿元
2024年	2.4%	7536.25万元	31.83亿元
2025年	2.1%	7377.84万元	34.65亿元

数据显示，公司净经营资产收益率（RNOA）自2023年的11.5%连续下滑至2025年的2.1%，经营效率显著下降。

公司营运资本（生产经营中需垫付的资金）占营收的比例持续攀升，从2023年的0.18上升至2025年的0.42。这意味着每产生1元营收，公司需要垫付的资金从0.18元增加至0.42元，资金占用压力加大。

财务费用激增168.50%：主要原因是公司适度扩大中长期融资规模，新增流动资金、并购及项目专项贷款导致利息支出增加895万元；同时，本期汇率市场波动导致外币业务汇兑净收益同比减少441万元。
经营活动现金流净额暴增1012.51%：得益于公司营业收入规模增长及回款质量提升，销售商品、提供劳务收到的现金同比增加3.18亿元。
投资活动现金流净额变动78.22%：主要由于上年（2024年）收购云变电气控股权导致投资活动现金流出4.31亿元，而2025年无该重大投资事项。
筹资活动现金流净额下降69.45%：主要受本期借款净流出增加1.56亿元，以及收购云变电气少数股东股权支付1.20亿元共同影响。

证券研究员普遍预期望变电气2026年业绩将达到2.15亿元，每股收益（EPS）均值预计为0.65元。

截至报告期末，持有望变电气最多的基金为永赢价值发现慧选混合发起A。该基金现任基金经理为沈平虹，基金最新规模为0.16亿元，截至2025年4月3日的最新净值为1.6218元。

以上内容基于证券之星公开数据整理，由AI算法生成，不构成投资建议。