国泰海通：压缩技术不改存储短缺现状 长协和扩产是主要趋势

（原标题：国泰海通：压缩技术不改存储短缺现状 长协和扩产是主要趋势）

智通财经APP获悉，国泰海通发布研报称，存储是强周期行业，从历史看景气周期常维持3-4 年，这也是近期全球原厂积极签订长协的原因;虽然有谷歌TurboQuant内存压缩技术扰动市场，该行认为中短期内依然不改存储短缺的产业趋势，一是目前原厂产能几近订满，尤其是服务器方面，二是谷歌算法仅针对推理环节且为实验室数据，即便实现也并不意味着需求的收缩，反而因推理成本下降可能打开更大的市场空间。

国泰海通主要观点如下：

存储：以长协对冲周期波动，以扩产抢占景气周期

佰维存储公告15 亿美元长协订单，24 个月内(2026 年Q2-2028 年Q1)，分8 个季度均匀交付，全程锁价，对冲价格波动风险。

谷歌推出TurboQuant 内存压缩算法，但不改存储短缺趋势，核心原因一是目前原厂产能几近订满，尤其是服务器方面，二是谷歌算法仅针对推理环节且为实验室数据，即便实现也并不意味着需求的收缩，反而因推理成本下降可能打开更大的市场空间。

铠侠、闪迪、SK 海力士旗下Solidigm 及思科认购南亚科技172 亿元私募定增，以锁定未来DRAM 供应。

逻辑：美国的技术封锁加剧

3 月27 日，美国正式通过《芯片安全法案》，要求部分受出口管制的先进半导体搭载“芯片安全机制”，其中包括位置验证功能。法案旨在通过技术手段，确保受管制芯片不会“绕道”进入中国。

晶圆代工封测：三大晶圆代工厂披露2025 年年报

中芯国际2025 年实现营业收入673.23 亿元，同比增长16.5%;归母净利润50.41 亿元，同比增长36.3%;基本每股收益0.63 元;毛利率为21.0%，同比上升3.0 个百分点。年均产能利用率为93.5%，同比提升8 个百分点。

华虹公司2025 年实现营业收入172.91 亿元，同比增长20.18%;归母净利润3.77 亿元;经营净现金流50.65 亿元，同比增长40.38%。总体产能利用率达106.1%。

晶合集成2025 年实现营业收入约108.85 亿元，同比增加17.69%;归母净利润7.04 亿元，同比增加32.16%;基本每股收益0.36 元，同比增加33.33%。

半导体设备：订单激增，产业受益

SK 海力士与韩国唯一刻蚀设备供应商VM 公司签署815.6 亿韩元半导体设备合同，此次合同价值相当于VM 公司2024 全年合并营收的116%，VM 公司来自SK 海力士等存储厂商的相关订单累计已达2246 亿韩元。

晶圆键合企业青禾晶元完成5 亿元战略融资，由中微公司及孚腾资本联合领投，北汽产投跟投;老股东英诺基金持续追加投资。

风险提示：终端需求波动超出预期、国际技术管制超出预期。