【券商聚焦】第一上海证券上调拼多多(PDD)目标价至153.3美元 维持“买入”评级

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金吾财讯 | 第一上海证券发研报指，拼多多(PDD)第四季度业绩符合预期，收入1239.12亿元人民币，同比增长12%，其中交易服务收入639.02亿元，同比增长19%，成为营收增长的核心驱动力。运营利润277.20亿元，同比增长8%，高于预期。尽管净利润同比下滑11%至245.40亿元，但Non-GAAP净利润为262.95亿元，显示核心业务盈利能力依然强劲。 该行表示，拼多多在供应链建设上的加码，尤其是“新拼姆”品牌自营专项的推出，虽然短期内对利润有所影响，但长期来看有助于构建更强大的供应链护城河和平台生态价值。Temu平台在全球90多个国家和地区的扩展，以及品牌自营模式的开启，预示着公司业务从规模增长向高质量、可持续盈利模式的转变。 该行续指，考虑到拼多多在供应链整合和品牌化出海方面的积极布局，以及Temu平台的稳健增长，该行对公司的长期发展前景持乐观态度。尽管面临宏观经济不确定性、中美关系风险、国内电商行业竞争加剧等挑战，但公司的战略投入和全球扩张计划有望在未来带来显著的增长潜力。 该行对拼多多2026-2028年的收入预测分别上调至5065亿元、5861亿元和6500亿元，运营利润预测分别上调至1202亿元、1502亿元和1799亿元。采用11倍EV/EBITDA估值，目标价上调至153.3美元，维持“买入”评级。尽管存在一定的风险因素，包括宏观经济波动、国内外市场竞争加剧等，但公司的战略布局和执行力有望推动其在电商领域继续保持领先地位。