【券商聚焦】广发证券上调满帮(YMM)目标价至13.76美元 但提醒行业竞争风险

（原标题：【券商聚焦】广发证券上调满帮(YMM)目标价至13.76美元 但提醒行业竞争风险）

金吾财讯 | 广发证券发研报指，满帮集团(YMM)25Q4实现收入31.93亿元，同比增长0.6%，收入结构优化，其中会员费和交易服务收入增长显著。Non-gaap净利润10.63亿元，同比增长1.1%，毛利率和运营利润率均有提升。运营数据显示，公司完成订单量和货主月均活跃用户（MAU）均实现稳健增长，显示出公司业务的健康发展。 该行表示，尽管满帮集团面临行业竞争和监管政策的风险，但公司通过优化收入结构和积极运用AI技术，有望进一步强化其核心竞争力和可持续盈利能力。该行对满帮集团的行业整体看法是，尽管存在挑战，但公司通过技术创新和业务调整，有望在竞争中保持优势。 该行续指，根据25Q4业绩和未来业务展望，预计公司26-28年营业收入分别为115.97/139.92/167.75亿元，同比增速分别为-7.1%/20.7%/19.9%。Non-GAAP归母净利预计为49.64/58.16/69.08亿元。考虑到公司业务的稳健增长和行业竞争态势，广发证券给予公司26年20X PE，对应合理价值13.76美元/ADS，维持“买入”评级。尽管如此，行业竞争加剧和公司业务发展不及预期的风险仍需关注。