【券商聚焦】第一上海证券看好Hims & Hers Health Inc-A(HIMS)：新领域拓展与全球布局，诺和诉讼和解

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金吾财讯 | 第一上海证券发布研报指出，Hims & Hers Health Inc-A(HIMS)在2025年收入同比增长59%，达到23.5亿美元，其中老客户复购占比87%，净利润1.3亿美元，调整后EBITDA为3.18亿美元（调整后EBITDA率为13.5%）。2025年第四季度营收增长28%，达到6.2亿美元，毛利率较去年下降4.9个百分点至71.9%，净利润0.2亿美元。公司在2025年末的订阅人数同比增长13%至251万人，其中个性化订阅用户数同比增长31%至163万人，占比65%。 该行表示，Hims & Hers Health Inc-A(HIMS)持续扩展新领域和全球化布局，特别是在完成对欧洲领先数字健康服务商ZAVA的收购和通过收购Livewell正式进入加拿大市场后，公司进一步宣布以11.5亿美元收购澳大利亚最大的远程医疗平台Eucalyptus。此外，公司在产品项目方面也有所动作，推出了睾酮支持和围绝经期与更年期护理项目，并以1.5亿美金收购YourBio，获得其无痛微针采血技术，与Quest Diagnostics合作提供全身实验室检测服务，结合收购的Trybe Labs，公司已建立完善的检测能力，并于2025年11月推出实验室检测服务，这将公司带入预防性医疗保健领域。 第一上海证券继续指出，尽管美国GLP-1类药物价格在过去18个月中下降超过80%，且监管趋严，Hims于2026年3月9日宣布停止广告宣传并逐步淘汰复合semaglutide，转而正式销售诺和诺德的原研品牌药，Novo Nordisk宣布撤销对Hims&Hers的诉讼。预计到2030年，美国GLP-1市场规模将达到1-1.5千亿美元，自费市场接近一半。尽管分销品牌药的毛利率较低，但公司如果能综合运用其平台和服务优势，仍有较大发展空间。 根据2025年的表现和未来展望，第一上海证券对Hims & Hers Health Inc-A(HIMS)的未来收入预测值进行了调整，并给出了目标价31.1美元，较昨日收市价有41%的上涨空间，维持“买入”评级。