【券商聚焦】中金公司提升STAAR Surgical Co(STAA)目标价至23美元 但维持“跑赢行业”评级

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金吾财讯 | 中金公司发研报指出，STAAR Surgical Co(STAA) 2025年全年业绩低于市场预期，净收入约2.39亿美元（同比-23.7%），净利润为-8040万美元（vs 24年-2020万美元）。业绩承压主要由于中国渠道去库存导致发货节奏下调，以及Q4潜在并购不确定性引发的渠道退货扰动。尽管如此，全年毛利率基本稳定，但利润端受收入下滑及一次性费用影响较大。该行预计，随着并购扰动消除和V5晶体在中国带动ASP提升，中国区后续有望回到良好增长轨道。 该行表示，中国渠道库存已回归正常，但Q4仍有扰动；26年观察需求恢复+ASP提升。25年中国地区收入约0.78亿美元（占比32.5%，vs 24年51.7%），为全年收入下滑的主要拖累项。全球其他地区保持增长韧性，25年中国以外地区收入约1.62亿美元（同比+6.6%），其中美洲（收入+14%）、欧洲（+3%）及部分亚太市场（日韩+8%）渗透率保持持续提升。公司后续将通过产品与适应症扩展、市场教育等方式继续争取份额提升。 该行续指，根据2025年全年业绩和2026年的预期，该行下调2026年净利润预测68.1%至516万美元，首次引入2027年净利润预测2001万美元。考虑到板块估值中枢有所回升，该行维持“跑赢行业”评级，并将目标价上调至23美元（基于DCF估值），较当前股价有19.7%的上行空间。尽管如此，产品迭代及放量不及预期，竞争格局恶化，消费意愿下行等风险因素仍可能对股价带来波动。