【券商聚焦】禾赛(HSAI)激光雷达出货量强劲，上调目标价至266港元

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金吾财讯 | 国盛证券有限发研报指，禾赛(HSAI)2025年激光雷达交付量超160万台，其中ADAS激光雷达交付约140万台，机器人大类激光雷达产品交付量超过20万台。公司年度爆款产品ATX首年交付即突破100万台。累计角度看，公司全系激光雷达产品供给交付超240万台。ADAS激光雷达领域，禾赛以40.94%的市场份额稳居行业第一，持续领跑市场。割草机器人场景中，禾赛录得3D激光雷达出货量第一，JT系列3D激光雷达累计交付超20万台。人形机器人场景中，禾赛助力宇树登陆马年春晚，提供360度无死角的精准环境感知能力。测绘场景中，禾赛JT64P激光雷达搭载于华测导航面向海外市场的新一代手持激光扫描仪RS7，稳居高精建模激光雷达行业第一。 该行表示，禾赛在激光雷达领域的领先地位和下游持续扩张，商业前景广阔。尽管智能驾驶传感器路线迭代、核心客户自研、下游客户的降价诉求超预期等风险存在，但公司在各应用场景中的强势表现和市场份额，显示出其在行业中的竞争力。 该行续指，根据2025-2027年激光雷达出货量和收入预测，预计禾赛收入约30.9/45.1/59.2亿元，GAAP归母净利约4.0/6.2/9.9亿元，non-GAAP归母净利约5.3/8.0/12.3亿元。考虑到公司在激光雷达行业的领先地位和市场前景，该行给予禾赛（2525.HK）目标价266港币及（HSAI.O）目标价34美金，对应27x2027e P/E，重申“买入”评级。