【券商聚焦】中金公司看好华住(HTHT)四季度业绩，上调目标价至60美元

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金吾财讯 | 中金公司发研报指，华住(HTHT)四季度RevPAR正增长，预计4Q25盈利同比增长283%。财务数据显示，预计华住4Q25整体收入同比增长6.7%至64.26亿元，其中管理加盟及特许经营收入同比增长20%至30.11亿元，整体经调整归母净利润同比增长283%至12.29亿元，经调整EBITDA同比增长65%至20.56亿元。运营数据显示，预计4Q25华住中国RevPAR同比增长2%左右至226元，业绩表现超出预期。 该行表示，行业供需关系改善，建议持续关注节后商旅需求恢复情况。行业整体供给增速放缓，根据携程数据，4Q25携程平台酒店供给同比增速从此前一两个季度的高个位数下降至5-6%。考虑到行业整体供需关系改善，预计华住中国四季度RevPAR同比增长2%，其中ADR同比增长2%左右，OCC基本持平。华住表示，26年春节期间一线城市OCC及RevPAR同比均提升，建议持续关注节后商旅需求恢复情况，看好华住作为行业龙头有望率先受益。 该行续指，根据2025/26/27年调整后净利润预测上调4%/7%/7%至48.73亿元/56.61亿元/62.68亿元，当前股价对应12x 26e EV/EBITDA（20x 26e P/E）。维持跑赢行业评级，综合考虑盈利预测调整及行业估值中枢上移，上调目标价13.2%至60美元，对应14x 26e EV/EBITDA和9.5%的上行空间。尽管如此，未来RevPAR低于预期、酒店规模扩张低预期以及门店更新不及预期等因素仍可能对股价带来波动。