山西焦化：“供强需弱”冲击下净利缩水超六成，现金流三年为负，“市值管理”缺位

（原标题：山西焦化：“供强需弱”冲击下净利缩水超六成，现金流三年为负，“市值管理”缺位）

2月10日，山西焦化股价走低，截至14:30，公司股价下跌3.25%，与历史高点相比，回撤60%以上。股价的疲软表现，与公司基本面下滑直接相关。

公司近日披露的2025年业绩预告显示，预计全年净利润为0.74亿元至0.89亿元，同比下滑66.31%至71.82%；扣非净利润预计为0.35亿元至0.49亿元，同比下滑79.36%至85.43%，业绩萎缩态势未止。

公司在说明业绩变动时指出，2025年我国焦炭市场呈“供强需弱、价格承压”格局。供应端产能持续释放，而钢铁行业受粗钢产量压减政策影响，终端需求偏弱。全年焦炭价格经历“先弱后强、再回落”走势，行业盈利空间受到严重挤压。尽管公司持续推动全链条降本增效，着力提升成本、科技与市场竞争力，主营业绩较上年略有改善，但毛利率仍面临成本和市场的双重压力。

此外，由于联营企业中煤华晋集团有限公司（持股49%）2025年度利润同比减少，公司确认的投资收益相应下降，也对整体业绩形成拖累。

公开资料显示，山西焦化主要从事焦炭及相关化工产品的生产与销售，已形成以煤焦化为主导，焦炉煤气综合利用、煤焦油及粗苯深加工为依托的产业布局。公司控股股东为山西焦化集团有限公司，实际控制人为山西省国资委。

从财务轨迹来看，山西焦化2022年营收与净利润曾创历史新高，分别达120.75亿元和25.82亿元，但此后连续三年步入下行通道。2025年前两季度持续亏损，第三季度虽单季扭亏，前三季度累计仍亏损0.5亿元。同时，公司现金流情况持续恶化，2022年至2024年，公司经营活动现金流净额连续三年均为负值；2025年前三季度，公司经营活动现金流净额为-14.03亿元。

值得关注的是，近年来，多地国资委密集发声，鼓励上市公司通过增持、回购等方式提振投资者信心，尤其是推动国资上市公司提升股东回报的背景下，山西焦化在相关方面的表现却显得沉寂。数据显示，自2011年以来，公司未曾实施过股份增持；上市至今，也未进行过任何股份回购。作为山西省国资委实际控制的国有上市公司，其在响应政策号召、主动运用市场化工具维护公司价值与投资者信心方面，似乎步伐迟缓。