【券商聚焦】第一上海证券看好特斯拉(TSLA)前景，目标价上调至520美元

（原标题：【券商聚焦】第一上海证券看好特斯拉(TSLA)前景，目标价上调至520美元）

金吾财讯 | 第一上海证券发研报称，特斯拉(TSLA)在Robotaxi车队扩张和AI生态建设方面取得显著进展，预计Cybercab将于4月投产，长期有望成为公司最高产量车型。研报中指出，特斯拉在湾区和奥斯汀的Robotaxi车队规模已超过500辆，并已在奥斯汀实现了首批无安全员/无追随车的付费乘客服务，预计到2026年底将在美国25%-50%的地区实现完全无人驾驶运营。此外，FSD全球付费用户接近110万，渗透率12%，特斯拉正全面转向订阅销售模式，逐步取消一次性买断选项，这一转变短期内会对汽车业务毛利率产生负面影响，但长期利好经常性收入。 该行表示，特斯拉的擎天柱V3版本预计在未来几个月内发布，首款可以量产的版本，预计2026年底前无实质量产，2027年量产，年产能目标100万台。同时，AI5芯片设计已进入关键期，推迟至27年中交付。特斯拉董事会已批准约20亿美元的投资，收购xAI的SeriesE优先股，预计持股比例低于1%，该投资旨在推进MasterPlanIV。2月2日SpaceX宣布收购xAI，合并估值将达到1.25万亿。 第一上海证券根据特斯拉2026至2028年的收入预测，分别为1140亿/1411亿/1769亿美元，未来三年均维持盈利水平。采用2026年自由现金流折现，WACC10%，永续增长率为3%，求得合理股价应为520.00美元，对应2026年Non-GAAP每股盈利的166倍，比当前股价高23%，因此维持买入评级。尽管如此，特斯拉面临的风险包括Cybercab产能爬坡不达预期、FSD中欧推送不达预期、出行软件监管问题以及擎天柱进度不达预期，这些因素可能对股价带来波动。