招商证券：商业航天能源系统将快速增长并迎来升级迭代 晶硅或钙钛矿方案有望成为主流

（原标题：招商证券：商业航天能源系统将快速增长并迎来升级迭代 晶硅或钙钛矿方案有望成为主流）

智通财经APP获悉，招商证券发布研报称，商业航天正迈入高速发展新阶段，中美均已规划部署数万颗卫星，以抢占稀缺的频轨资源。卫星电力系统在卫星中成本占比约20%，其中近三分之二是光伏发电环节，大幅降低该环节成本是未来重要的产业诉求。未来晶硅或钙钛矿方案，可能逐步走向应用并成为重要甚至主流路线。此外，高性能电池与电源系统可能是高壁垒高回报环节。

招商证券主要观点如下：

商业航天正迈入高速发展新阶段

美国在轨航天器数量居全球首位，中国紧随其后。凭借低延迟、广覆盖等优势，低轨卫星已成为全球布局重点，在轨占比已近70%。中美均已规划部署数万颗卫星，以抢占稀缺的频轨资源。在政策层面，两国通过设立基金、简化审批、开放基础设施等方式，引导商业资本深度参与，将企业创新纳入国家太空战略。同时，以SpaceX、亚马逊和中国星网为代表的龙头企业，正加快星座组网步伐，并积极拓展太空数据中心、在轨计算等“航天+数字化”新业态。

卫星电力系统与地面差异较大

卫星电力系统是保障卫星全生命周期稳定供电的核心，由太阳能发电、锂电储能及电源管理模块构成。与地面环境不同的是，卫星电力系统在太空中面临强辐照、极端温差(超300°C)和低轨原子氧侵蚀等严苛环境挑战，并且对重量、可靠性、使用寿命要求都比较高。

光伏发电将有持续升级与新技术应用，晶硅与钙钛矿开始试用

卫星电力系统在卫星中成本占比约20%，其中近三分之二是光伏发电环节，大幅降低该环节成本是未来重要的产业诉求。低轨卫星当前以抗辐射、耐温性能优异的砷化镓电池为主流选择，降低锗使用的两结方案未来可能走向应用。目前海外已经开始使用p型PERC晶硅产品，而P型HJT方案已经在测试或试用，钙钛矿晶硅叠层电池也已开始测试。未来晶硅或钙钛矿方案，可能逐步走向应用并成为重要甚至主流路线。

高性能电池与电源系统可能是高壁垒高回报环节

卫星电池对能量密度、可靠性、循环性能要求都比较高;而电源模块需抗辐照、极端热管理及高效DC-DC架构，技术壁垒也比较高。未来这些环节的核心参与者，有望有不错的盈利回报。

风险提示：商业航天发展低于预期，技术路线争议较大，竞争导致盈利不佳。