【券商聚焦】东吴国际上调百度(BIDU)目标价至230美元 昆仑芯分拆上市前景可期

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金吾财讯 | 东吴证券国际发研报指出，百度(BIDU)宣布昆仑芯已向香港联交所提交上市申请，标志着分拆进入实质落地阶段。研报中提到，百度持有昆仑芯59%控股股权，分拆后昆仑芯仍将维持百度非全资附属公司地位。分拆契合双方长期利益，有望实现价值重估、融资赋能与治理优化，同时昆仑芯的行业形象与谈判地位有望提升，有利于拓展客户与合作伙伴，反哺百度生态协同效应。 该行表示，昆仑芯的独立上市建立在坚实的业务基本面与核心竞争力之上。产品层面，昆仑芯已形成“量产+在研”的完整梯队，客户层面已斩获多个领域订单，外部销售规模快速突破。昆仑芯作为百度全栈AI云的核心底层组件，与飞桨深度学习框架、千帆MaaS平台形成垂直整合的高效反馈闭环，持续迭代优化产品性能，构筑难以复制的技术壁垒。 该行续指，随着公司非搜索业务估值权重提升，资产价值释放空间有望打开。根据2025-2027年的收入预测，预计实现收入1295/1361/1424亿，Non-GAAP净利润194/217/247亿，同比-28%/+12%/+14%。采用SOTP估值方法计算公司合理估值约800亿美元（在手现金300亿+广告120亿+云计算30亿+昆仑芯150亿+Robotaxi200亿），目标价上调至230美元/ADS，对应2026年25x P/E，维持“买入”评级。 尽管如此，该行提醒投资者注意分拆落地不及预期、行业竞争加剧、业务增长不及预期等风险。