天康制药北交所IPO迎二轮问询：业绩下滑、销售费用与应收账款成焦点

（原标题：天康制药北交所IPO迎二轮问询：业绩下滑、销售费用与应收账款成焦点）

北交所近日对天康制药股份有限公司公开发行股票并在北交所上市的申请文件发出第二轮审核问询函。本轮问询围绕公司业绩下滑、销售费用真实完整性、应收账款回款风险、募投项目必要性等核心问题展开，重点关注其持续经营能力、客户合作稳定性、收入确认合规性及财务内控有效性等方面。

问题一：业绩持续下滑，客户合作稳定性受关注。问询函指出，2023年至2025年1-6月，天康制药营业收入与净利润出现波动，2025年1-9月业绩同比大幅下滑，与同行业公司表现背离。受“先打后补”政策及市场竞争影响，政采模式收入持续下降，直销客户如牧原股份、新希望等销售金额显著减少。北交所要求公司量化分析各项因素对净利润的影响，说明产品降价对毛利率的冲击，并结合下游行业周期、客户防疫计划等因素，充分揭示业绩下滑风险。此外，公司需说明政采模式收入稳定性、订单获取方式及是否存在商业贿赂等行为。

问题二：销售费用真实性及内控有效性受质疑。报告期内，天康制药市场推广费结构发生变化，代理费与免疫服务费逐年下降，部分直销客户转为经销，推广服务商数量也有所减少。同时，销售人员之间存在备用金拆借与报销款互转情形，引发监管对费用真实性与内控有效性的关注。问询要求公司详细说明各项推广服务的具体流程、服务商背景及定价公允性，并核查是否存在代垫费用、体外资金循环等情形。保荐机构需对销售费用的真实完整性及内控措施执行情况发表明确意见。

问题三：应收账款余额高企，回款风险凸显。截至报告期末，天康制药应收账款余额达48,226.24万元，其中政采客户占比超过七成，直销与经销客户逾期金额为4,280.79万元。截至2025年8月末，期末应收账款回款比例仅为14.92%。北交所要求公司列示未回款客户详情、分析坏账准备计提充分性，并说明应收账款持续增长对净利润与现金流的影响。此外，公司需披露货币资金中定期存单、结构性存款的具体情况，核查是否存在质押或资金流向关联方的情形。

同壁财经了解到，天康制药主要从事兽用生物制品研发、生产、销售及技术转让和服务业务。