滨化股份三季度成经营向好关键拐点 盈利能力随产能释放同步改善

（原标题：滨化股份三季度成经营向好关键拐点 盈利能力随产能释放同步改善）

10月31日，滨化股份（601678）披露2025年三季报，公司前三季度不仅实现营收111.48亿元，同比增长47.35%，也实现了1.92亿元的归母净利润，若剔除投资收益波动、税费补缴等非经营性因素，公司盈利能力指标更为出众。同时，从三季报来看，公司毛利率、净利率以及资产负债率等指标都出现边际改善迹象，凸显公司在化工行业周期底部，通过自身核心能力提升，经营效益和质量正在发生实质性改善。而财务指标的全面改善，并非孤立的经营成果，而是滨化股份多维度战略协同推进的必然结果，随着公司启动的北鲲计划项目逐步投产，公司打造的长期竞争壁垒正逐步构建成型。

从盈利能力来看，滨化股份三季度呈现逐季增强的清晰态势。财报数据显示，公司前三季度销售毛利率达10.24%，较2025年中报的8.51%提升1.73个百分点；销售净利率从1.51%升至1.77%，盈利水平的阶梯式上升，背后是新产能释放与降本增效的双重驱动。

作为北鲲计划核心项目，公司碳三碳四综合利用项目的推进节奏与产能释放，成为营收增长的关键引擎。2025年2月，该项目中的PO/MTBE装置达到预定可使用状态，项目全面投产；由于产能爬坡存在自然过程，至三季度已基本实现满产满销。这一关键节点的突破，直接推动前三季度产品销量大幅增长，最终带动营业收入较上年同期激增47.35%，而第三季度也由此成为公司2025年经营状况向好的重要拐点。其中MTBE产品表现尤为突出，第三季度产销量分别高达21.17万吨、19.11万吨，并且出口销售进一步提升。叠加烧碱、环氧氯丙烷等核心产品价格波动带来的毛利改善，共同构成利润增长的重要支撑。与此同时，以北鲲计划为核心的降本举措深化落地，公司通过工艺优化减少生产损耗、整合供应链降低采购成本、压缩非生产性开支优化费用结构，多维度增厚利润空间，为盈利能力提升筑牢保障。

在规模扩张与盈利改善的双重支撑下，滨化股份的偿债能力同步优化，财务稳健性持续增强。截至9月末，公司资产负债率从2025年中报的53.50%降至52.37%，流动比率从0.70微升至0.72，短期偿债压力进一步缓解，展现出审慎且高效的财务管控水平。这一变化的核心支撑，来自强劲增长的经营现金流，前三季度公司经营活动产生的现金流量净额达14.85亿元，同比高增361.19%。充足的现金流不仅为债务偿还提供可靠保障，更持续为研发投入与新项目建设“输血”，而随着大型碳三碳四项目全面投产，产能释放带来的营收与现金流增长，已切实推动公司“降杠杆”战略取得阶段性成效，为后续发展奠定稳健财务基础。

财务指标全面改善背后是滨化股份新核心竞争力的重塑结果。目前，在产业链布局上，公司已手握上游盐、绿色电力等核心资源，依托资源优势向下游延伸，形成涵盖氧化铝、环氧树脂等多个领域的多元化协同产品生态系统。生产运营中，深度实施的产业协同与资源循环利用模式，让不同产品的生产工艺相互补充、资源高效再利用，既大幅提升制造环节的资源利用效率、减少废物排放，又有效降低整体生产成本，更增强了抵御行业周期性波动的能力，为企业穿越市场周期提供“安全垫”。

同时，滨化股份正加速推进“新能源+化工”一体化模式，通过布局源网荷储等绿电项目、优化能源结构，逐步降低对传统能源的依赖。这一举措既响应国家“双碳”政策要求，又精准契合全球能源结构转型与低碳经济发展趋势，为未来增长开辟绿色新赛道。

资本运作层面，公司于10月22日在港交所正式递交港股IPO申请，“A+H”双平台战略迈出关键一步。此举不仅将为绿色转型、国际市场拓展提供更充足的资本支持，更将推动公司进一步明确科技创新、绿色低碳的国际化发展方向，为长期价值提升注入新活力。