600亿游戏大厂人事换防，史玉柱麾下干将重新掌舵，接班人何在？

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两年前卸任公司CEO的刘伟再度“出山”

投资时间网、标点财经研究员  王子西

巨人网络（002558.SZ）近日公告称，因个人原因，张栋辞去总经理一职，辞职后不再担任公司及控股子公司任何职务。同时，聘任刘伟为总经理。

而在2024年初，公司总经理一职的交接棒正是发生在上述两人之间。时隔不到两年，局面再度生变，这一次是张栋辞职，刘伟回归。

作为巨人网络元老级人物，刘伟跟随史玉柱创业多年，被史玉柱称为“最信任的事业伙伴”。此次，刘伟回归将聚焦培养年轻核心人才。

同日，公司还披露三季报。作为张栋任上最后一份成绩单，今年第三季度，公司营收、归母净利润实现双增，收入同比增速高达115.63%、归母净利润增速为81.19%。中金公司认为，该季度收入符合预期，归母净利润低于预期，原因或与头部产品《超自然行动组》流水递延确认周期延长有关。   

截至10月30日，公司股价报收于35.49元/股（不复权），市值687亿元，较张栋接棒时增长不少。 

巨人网络总经理辞职同时聘任总经理

资料来源：公司公告 

任内最后一份“答卷”

这是张栋任职期间，交出的最后一份业绩答卷。

今年前三季度，巨人网络实现营收33.68亿元，同比增长51.84%；实现归母净利润14.17亿元，同比增速为32.31%，其中，营收增速创近五年同期最高。第三季度单季，公司收入同比增长115.63%至17.06亿元，归母净利润同比增长81.19%至6.40亿元。

今年1月23日，《超自然行动组》正式上线，卡位微恐休闲社交搜打撤品类。《球球大作战》也是一款大DAU产品，《太空杀》则与“名侦探柯南”“奶龙”等知名IP联动，提升游戏热度。 

东吴证券指出，公司大DAU（日活跃用户数量）新品《超自然行动组》表现亮眼、且具备长青潜力，2025年第三季度稳居iOS冒险类游戏TOP2，考虑第二季度公司收入、合同负债均环增，对应流水端贡献增量显著。同时，公司深化“长青游戏”战略，对存量《球球大作战》《太空杀》等进行玩法升级和经济系统改进。

另外，公司还储备了新游戏，如卡牌游戏《名将杀》（10月16日已开启付费删档测试），中国历史题材SLG（策略类游戏）《五千年》（10月17日已开启内测）等，券商期待新游上线贡献流水增量。

中金公司则认为，公司第三季度收入符合预期，但归母净利润低于预期，此前其预期值为8亿元，原因或与公司头部产品《超自然行动组》流水递延确认周期延长有关。明年重点关注《超自然行动组》境内新版本及出海进展，新游方面则关注《名将杀》。

值得一提的是，今年第三季度，公司销售费用同比大增124%至6.25亿元，研发费用同比增近80%至3.40亿元，销售费用率较上年同期略增1.4个百分点，研发费用率略降。中金公司认为，销售费用大增，主要是《超自然行动组》买量投放等、以及渠道分成费用增量所致，且受前文所述收入确认节奏影响导致费用率略高。

整体来看，前三季度公司的毛利率、净利率分别为90.62%、42.48%，前者略增，后者下降，同比下行逾6个百分点。

巨人网络2021年以来营收及归母净利润同比增速（单位：%）

数据来源：choice

刘伟再度掌舵

另从人事变动角度来看，张栋与巨人网络早有渊源。

2005年，张栋加入腾讯（00700.HK）互动娱乐事业部，担任产品经理；2009年，加入巨人网络，任《征途2》等项目产品总监；2013年，加入网易（09999.HK），组建网易暴雪游戏中国发行和电竞团队，操盘《炉石传说》《暗黑破坏神3》《风暴英雄》等游戏和《魔兽世界》多个资料片的国服版本，此后又历任上海合作部总经理、上海网之易法定代表人及执行董事等。2022年，他又加入网易云音乐（09899.HK）管理团队，“操刀”商业化及市场等工作。

2024年初，张栋重回巨人网络、任总经理，接棒刘伟。彼时，他已有近20年的游戏行业从业经验，且具备“大厂”工作经验。阔别11年重回之时，巨人网络股价处于10元左右低位，总市值200亿元上下，较此前2017年市值高位逾1500亿元，缩水八成不止。

在其任上，公司2024年实现营收29.23亿元，同比微降0.05%；实现归母净利润14.25亿元，同比增长31.15%。利润端，投资收益、其他收益贡献不小，分别贡献6.61亿元、1.70亿元，占当期公司利润总额的近46%、近12%。

今年前三季度，在爆款新游放量、各成熟产品线稳健运营下，公司营收净利双增长。但也应关注到，电脑端网络游戏业务收入持续下降，2024年的收入降幅为15.83%，2025年上半年为6.06%。

同期应收账款也“水涨船高”。截至今年9月底，公司应收账款为2.84亿元，较年初大增92.68%。从中报来看，八成以上的期末应收账款来自前五名欠款方。若逾期不能及时收回账款，对资产端带来影响。

再度出任总经理一职的刘伟，是史玉柱麾下得力干将。其曾于2016年4月至2023年12月任公司总经理；2023年底卸任总经理后，仍继续担任公司第六届董事会董事和提名委员会委员职务。据巨人网络公众号，此次回归她将聚焦培养年轻核心人才。

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