申万宏源：航司持续加大运力投放 关注后续“反内卷”下票价回暖信号及趋势

（原标题：申万宏源：航司持续加大运力投放 关注后续“反内卷”下票价回暖信号及趋势）

智通财经APP获悉，申万宏源发布研报称，8月迎来暑运旺季高峰，航空市场运力运量稳步增长。继续看好航空板块，供给逻辑确定性强，预计未来3-5 年行业机队供给增速趋缓，需求端具备弹性，客运量和客座率持续增长均已在相对高位，可关注后续民航“反内卷”下票价回暖信号及趋势。同时，在外部油汇变化配合下，航空公司能够释放较大业绩提升空间，推荐中国国航(601111.SH)、华夏航空(002928.SZ)、春秋航空(601021.SH)、吉祥航空(603885.SH)、国泰航空(00293)、南方航空(600029.SH)、中国东航(600115.SH)。

申万宏源主要观点如下：

暑运后半段进入旺季高峰，8月民航运力运量均同比增长

根据航班管家数据，8月民航旅客运输量约7508万人次，同比24年增长3.0%;民航国内运力同比24年增长1.3%，国内客流量同比24年增长2.2%。8月国际客运航班约6.1万班次，恢复至19年同期的88.6%，中国大陆赴日、韩、香港航班量排列前三。8月民航日均飞机利用率为8.9小时，环比+0.3%，同比+0.2%。根据航班管家数据，8月宽体机日均利用率为10.5小时，窄体机为8.9小时，支线飞机为5.9小时。

航司8月数据总体情况：暑运迎来旺季高峰，各航司持续加大运力投放力度，旅客周转量保持增长，客座率均环比上月增长

6家上市航司ASK运力同比2024年：中国国航(+2%)、中国东航(+7%)、南方航空(+6%)、吉祥航空(-3%)、春秋航空(+12%)、海航控股(+3%);各航司RPK旅客周转量同比：中国国航(+3%)、中国东航(+9%)、南方航空(+6%)、吉祥航空(-2%)、春秋航空(+12%)、海航控股(+3%);各航司旅客运输量同比：中国国航(-0.2%)、中国东航(+4%)、南方航空(+5%)、吉祥航空(-6%)、春秋航空(+13%)、海航控股(+0.7%);春秋航空客座率大幅领先其他航司：中国国航(83.7%，同比+0.8pct)、中国东航(88.3%，同比+1.6pct)、南方航空(87.0%，同比-0.2pct)、吉祥航空(89.0%，同比+0.7pct)、春秋航空(93.9%，同比+0.2pct)、海航控股(87.7%，同比-0.3pct)。

国内市场：整体供需增长平衡，春秋航空、南方航空、中国东航运力运量增幅明显

ASK同比2024年变化：中国国航(-1%)、中国东航(+3%)、南方航空(+5%)、吉祥航空(-7%)、春秋航空(+9%)、海航控股(-1%);RPK同比2024年变化：中国国航(+0.02%)、中国东航(+6%)、南方航空(+5%)、吉祥航空(-7%)、春秋航空(+10%)、海航控股(-0.1%)。

国际市场：各航司同比大幅增投国际运力，中国国航、中国东航、吉祥航空、春秋航空恢复超疫情前水平

ASK同比2019年变化：中国国航(+4%)、中国东航(+17%)、南方航空(-8%)、吉祥航空(+86%)、春秋航空(+2%)、海航控股(-28%);RPK同比2019年变化：中国国航(+1%)、中国东航(+20%)、南方航空(-8%)、吉祥航空(+83%)、春秋航空(+0.4%)、海航控股(-31%)。

地区市场：运力运量整体恢复进度相对缓慢

ASK同比2019年变化：中国国航(-1%)、中国东航(+2%)、南方航空(-17%)、吉祥航空(-39%)、春秋航空(-78%)、海航控股(-40%);RPK同比2019年变化：中国国航(+3%)、中国东航(+19%)、南方航空(-9%)、吉祥航空(-33%)、春秋航空(-76%)、海航控股(-39%)。

风险提示：经济增速不及预期、油汇大幅波动、安全事故风险。