中金：水泥等建材淡季需求延续弱势 关注行业格局优化机遇

（原标题：中金：水泥等建材淡季需求延续弱势 关注行业格局优化机遇）

智通财经APP获悉，中金发布研报称，2025年8月全国水泥出货率平均45.2%，去年同期为48.8%，8月单月水泥产量同比-6.2%至1.48亿吨，淡季水泥需求持续偏弱。玻璃方面，截至2025年9月，浮法玻璃日熔量15.9万吨/日，较去年末基本持平，尚未出现行业大规模冷修，供大于求导致厂商库存维持5,500万箱的相对高位，社会库存也呈现累库趋势。此外，8月钢铁供需双弱，粗钢产量7737万吨，同比下降0.7%，国内粗钢表观消费量6839万吨，同比降0.8%。

中金主要观点如下：

水泥：需求面临压力，看好旺季行业格局边际改善

需求8月延续下行：2025年8月全国水泥出货率平均45.2%，去年同期为48.8%，8月单月水泥产量同比-6.2%至1.48亿吨，淡季水泥需求持续偏弱。价格相对弱势：截至9月12日，2025年7-9月水泥均价338元/吨(24年三季度376元/吨)，但观察到当前水泥价格自8月低点小幅反弹，9月全国水泥均价338元/吨，环比+2元/吨，测算9月水泥企业吨毛利58元/吨，环比+3元/吨。看好进入旺季后行业需求边际改善以及提价落地后带动价格回升。建议关注海螺水泥(00914)、上峰水泥(000672.SZ)、华润建材科技(01313)。

玻璃：需求侧持续承压，行业盈利低点静待冷修

2025年1-8月房屋竣工面积同比-17%至2.77亿平方米，受地产持续下行影响，玻璃需求仍面临较大压力。供给端看，截至2025年9月，浮法玻璃日熔量15.9万吨/日，较去年末基本持平，尚未出现行业大规模冷修，供大于求导致厂商库存维持5,500万箱的相对高位，社会库存也呈现累库趋势。行业自发冷修或仍为产能调节的主要抓手，建议关注浮法玻璃企业盈利承压供给收缩带动的行业格局改善。建议关注信义玻璃(00868)、旗滨集团(601636.SH)。

钢铁：淡季供需趋弱，静待产量压减落地

8月钢铁供需双弱，粗钢产量7737万吨，同比下降0.7%，国内粗钢表观消费量6839万吨，同比降0.8%。往前看，年内产量调控有望于四季度进一步加强，并改善行业供需，盈利周期有望继续修复。反内卷行情持续演绎，聚焦两条主线：1)长周期维度看，当前时点行业核心资产估值普遍处于历史低位，被市场低估，伴随盈利周期的触底，有望迎来估值修复，首推华菱钢铁(000932.SZ)；2)短期维度年内产量调控及中期产能出清对螺纹钢企边际影响更大，建议关注效率较高且螺纹占比高的钢铁企业。

风险因素

需求持续向下风险，原材料上涨风险。