中金：上半年电力设备板块业绩符合预期 国内电网投资强劲

（原标题：中金：上半年电力设备板块业绩符合预期 国内电网投资强劲）

智通财经APP获悉，中金发布研报称，1H25电力设备板块收入同比+12.1%，扣非净利润同比+9.3%；分板块看，一次设备增速领跑，利润端一次设备(+27.2%)>二次设备(+7.7%)>电网数字化(+5.4%)>智能配用电(-9.6%)。2025年1-7月全国电网工程完成投资3315亿元，同比+12.5%，上半年国网固定资产投资规模创历史同期新高。展望明后年，考虑国内特高压、主配网建设需求依然旺盛，预计电网投资复合增速有望保持在约10%。

中金主要观点如下：

1H25电力设备板块业绩符合预期

电力设备板块业绩保持稳健增长：1H25收入同比+12.1%，扣非净利润同比+9.3%；分板块看，一次设备增速领跑，利润端一次设备(+27.2%)>二次设备(+7.7%)>电网数字化(+5.4%)>智能配用电(-9.6%)。

国内电网投资强劲，预计2024-2026年CAGR达10%左右

2025年1-7月全国电网工程完成投资3315亿元，同比+12.5%，上半年国网固定资产投资规模创历史同期新高。展望明后年，考虑国内特高压、主配网建设需求依然旺盛，预计电网投资复合增速有望保持在约10%。分板块看：

一次设备：国内海外双轮驱动，业绩增速亮眼。上半年受益于国内超特高压产品以及海外高盈利产品确收，业务结构优化带动盈利向上，持续看好下半年特高压加快核准，以及海外需求高景气对各公司业绩的正面贡献。

二次设备：今年以来主网保护设备招标金额放量大增，看好各公司网内业务保持稳健向上，新能源、储能、数据中心等网外市场加速布局，并凭借技术竞争力拓宽海外增量市场。

智能配用电：个股业绩呈现分化，国内电表交付承压，未来主要关注电表新标准推进带来边际变化；电表出口平稳增长，出海布局仍为主旋律，各公司突破新市场，推动配电等产品加速出海。

电网数字化：受益于国网招标回暖，电力市场建设步伐加快，各公司在手订单充沛，经营质量改善，看好下半年有望加快交付助力业绩释放，同时各公司在AI相关领域加大布局，有望赋能长期增长。

标的方面

推荐：1)特高压：平高电气(600312.SH)、国电南瑞(600406.SH)、中国西电(601179.SH)、许继电气(000400.SZ)等；2)电力设备出海：思源电气(002028.SZ)、华明装备(002270.SZ)、威胜控股(03393)、三星医疗(601567.SH)、金盘科技(688676.SH)、明阳电气(301291.SZ)、海兴电力(603556.SH)、华通线缆(605196.SH)等；3)配电网及电网智能化：四方股份(601126.SH)、国能日新(301162.SZ)、威胜信息(688100.SH)、朗新集团(300682.SZ)、国网信通(600131.SH)。

风险因素

电网投资不及预期，国际贸易政策变化风险，行业竞争加剧。