扣非净利大跌281%，海王生物冲击下如何抉择？

（原标题：扣非净利大跌281%，海王生物冲击下如何抉择？）

2025年上半年，海王生物业绩持续承压，营收和归母净利润分别同比下降13.95%和30.23%

投资时间网、标点财经研究员 吕贡

进入2025年上半年，医药流通行业迈入深度变革与加速融合阶段，大环境的变化给深圳市海王生物工程股份有限公司（下称海王生物，000078.SZ）等企业带来诸多挑战。

政策层面，国务院政府工作报告强调“优化药品和耗材集采政策，强化质量评估和监管，让人民群众用药更放心”，并通过完善质量评价体系与市场准入规则，逐步改变单纯依靠价格竞争的行业生态；同时，加大对医疗服务乱象等的整治力度，规范医药流通企业的经营行为。

市场层面，医药流通行业面临增长放缓、利润下降的压力。国家统计局数据显示，2025年1至6月，医药制造业PPI同比下降1.5%，规模以上医药制造业营收同比下降1.2%至1.23万亿元，利润总额亦同比下降2.8%，降至1766.9亿元。

这样的行业背景，对医药流通企业在洞察市场需求变化、产品优化与服务供给，以及自身核心竞争力的提升方面均提出了更高的要求。在此形势下，深耕医药行业三十余年的海王生物加快了战略调整步伐，强化成本管控措施以应对行业挑战。

然而就当前业绩表现而言，海王生物所面临的情况依旧严峻。据公司近日披露的最新业绩报告显示，2025年上半年，海王生物营收净利双双下滑，其中营业收入同比下降13.95%至143.12亿元，归母净利润则较上年同期减少30.23%，仅为3168.17万元；扣除非经常性损益后，该公司扣非   归母净利润同比骤降281.29%，且由盈转亏，录得-7052.61万元。

针对业绩下行，海王生物在半年报中解释称，主要受集采、区域统采等行业政策调整以及部分区域公立医院采购额减少影响所致。此外，该公司还战略性主动放弃了部分低效、低毛利率业务，并对个别运营低效的子公司进行了优化。

从具体经营情况看，2025年上半年，海王生物各业务板块包括医药流通、医药制造、食品和保健品、医疗器械、其他收入同比均出现不同程度下滑，降幅在6.46%至30.27%区间不等。而且，医药流通、医药制造、食品和保健品、医疗器械的毛利率也较上年同期有所减少，降幅在0.56至11.21个百分点之间。其中，医药流通和医疗器械共同构成该公司收入支柱，合计收入占比达97%。

拉长时间线观察，海王生物近年来的业绩状况持续低迷。数据显示，2022年至2024年，海王生物已连续三年处于亏损态势，累计净亏损额达到39.10亿元。与此同时，该公司的资金状况也不容乐观，2022年至2024年的资产负债率均高达80%以上，且从83.14%一路攀升至90.13%。截至2025年上半年末，该公司的短期借款高达97.72亿元，货币资金数值仅为30.64亿元，而资产负债率仍高至89.70%。

海王生物近年来归母净利润情况（亿元）

数据来源：公司财报 

投资时间网、标点财经研究员注意到，此前，海王生物曾计划寻求国资入主。根据该事项的进展显示，2024年7月28日，海王生物控股股东海王集团曾与丝纺集团签署《股份转让协议》，原拟约定海王集团将其持有的公司约3.16亿股无限售条件流通股转让给丝纺集团。

同一日，丝纺集团与海王集团及其一致行动人张思民、张锋、王菲签署了《表决权放弃协议》，约定海王集团及其一致行动人放弃其所持有的剩余公司股份对应的表决权。若前述事项完成，海王生物控股股东将变更为丝纺集团。

为进一步巩固控制权，2024年7月28日，海王生物还分别与丝纺集团及其控股股东广新集团签署了一份股份认购协议，即广新集团及丝纺集团原本打算合计认购该公司本次向特定对象发行股票不超过6.20亿股。

然而相关事项未能如愿推进。直至2025年6月初，海王生物、海王集团及丝纺集团签署了这一合作协议书的《解除协议》，海王生物本次控制权变更一事就此终止。鉴于此，海王生物同时还终止了向特定对象发行A股股票的相关事项。

综合来看，2025年上半年，海王生物的经营业绩与资金状况仍在持续承压，拟引入国资事项又宣告终止，后续公司将如何破解困局？

投时关键词：海王生物（000078.SZ）