中信建投：后续市场走势或将延续中期慢牛格局 重点关注红利、液冷服务器、AI等

（原标题：中信建投：后续市场走势或将延续中期慢牛格局 重点关注红利、液冷服务器、AI等）

智通财经APP获悉，中信建投发布研报称，本轮慢牛行情始于6月23日，共有4个特征：(1)结构性景气是当下市场的主要推力;(2)内外部不确定性限制短期资金的快速涌入;(3)市场做多方向明确但节奏稳健;(4)上半周强于下半周。目前投资者情绪上升较快，注意市场后续过热可能。中期市场慢牛行情后续2个演化的可能：一是市场回调整固，放慢上涨节奏，市场慢牛的格局有望延续;二是市场加速赶顶，可能因为交易过热或交易结构恶化出现大幅回调，导致本轮慢牛行情结束。行业配置方面，建议以红利板块作为底仓，对新赛道的进攻应注重赛道间轮动。重点关注板块包括：红利、液冷服务器、AI、创新药、人形机器人、美护、电子、非银、有色、军工等。

中信建投主要观点如下：

本轮慢牛行情始于6月23日，该轮行情共有4个特征：(1)结构性景气是当下市场的主要推动力，从中报预告看，全A整体盈利复苏并不明显，然而大量细分产业的业绩修复及产业动态变化却给出不少惊喜，因此自下而上的投资者对于特定产业如美护、电子、非银的景气复苏的信心很高;(2)内外部不确定性限制短期资金的快速涌入，宏观的预期受灰犀牛事件影响，大多数投资者对整体经济预期都不是太高;(3)市场做多方向明确节奏较为稳健;(4)上半周强于下半周。

后续市场走势或将延续中期慢牛格局。外部条件无显著利空：关税博弈及地缘冲突出现部分缓和，FED降息预期升温，国内经济数据有所改善;市场情绪方面，尽管情绪指标显示局部过热但尚未达到显著全面过热，市场仍然保持进三退二的特点。

总体来看，市场目前还达不到看空的条件，行情后续2个演化的可能：一是市场回调整固，放慢上涨节奏，市场慢牛的格局有望延续;二是市场加速赶顶，可能因为交易过热或交易结构恶化出现大幅回调，导致本轮慢牛行情结束。

行业配置方面，红利板块由于高股息特点可以继续在低利率环境作为底仓，同时事件催化及中报业绩预告预喜赋能新赛道，可以继续扩大对新赛道的进攻。对于新赛道，如果后续市场出现交易过热应及时兑现，如果出现交易结构恶化可调仓到红利和其它低位赛道品种。

重点关注板块包括：红利、液冷服务器、AI、创新药、人形机器人、美护、电子、非银、有色、军工等。

风险提示

(1)内需支持政策效果低于预期。如果后续国内地产销售、投资等数据迟迟难以恢复，通胀持续低迷，消费未出现明显提振，企业盈利增速持续下滑，经济复苏最终证伪，那么整体市场走势将会承压，过于乐观的定价预期将会面临修正。

(2)美国对华加征关税风险。如果美国对华加征关税幅度超出市场预期，同时通过各种制裁措施和威胁手段阻止中国产品通过转口贸易等渠道进入美国，可能对中国出口和经济增长带来较大负面冲击，同时影响A股基本面和投资者风险偏好。

(3)美股市场波动超预期。若美国经济超预期恶化，或美联储宽松力度不及预期，可能导致美股市场出现较大波动，届时也将对国内市场情绪和风险偏好造成外溢影响。