环动科技IPO：大客户依赖、毛利率下滑、股东套现等事件引关注

中国产经观察消息：浙江环动机器人关节科技股份有限公司（以下简称“环动科技”）作为机器人关节高精密减速器领域的专业制造商，正处于第二轮审核问询阶段。但环动科技在客户依赖、市场竞争、盈利能力以及参股公司财务信息等方面存在的问题，为其未来发展蒙上了一层阴影。

主业突出却客户依赖严重

环动科技专注于机器人关节高精密减速器的研发、设计、生产与销售，主业特征鲜明。2022年至2024年，RV减速器收入占主营业务收入比例始终保持在94%以上。然而，产品主要面向机器人客户，使其在应对市场竞争、行业波动及主要客户经营变化时能力较弱。

2021年至2024年，环动科技前五名客户营业收入占比平均值高达84.69%，2024年为82.87%，且最近三年对第一大客户埃斯顿的销售收入占比逐年上升，2024年达52.88%，存在对单一大客户的重大依赖风险。2024年埃斯顿归母净利润亏损、营收下降，环动科技经营也受到负面影响。

尽管环动科技称与埃斯顿等客户合作历史良好，客户粘性和转移成本高，但此类回复仍引发市场关注。同时，国际巨头纳博特斯克凭借技术和市场优势占据较大份额，2024年对中国市场降价，进一步压缩了环动科技的利润空间，使其面临较大市场竞争压力。

股东套现获利，股权变动引关注

环动科技成立于2020年5月，报告期内营业收入和净利润有一定波动，2024年出现增收不增利情况，利润下滑主要因下调RV减速器销售单价导致毛利率下降。

2023年，环动科技引入多家投资方，资产负债率显著改善，但当年两次股权变动价格相差较多。2021年12月第一次增资，张靖、吴长鸿等以不同价格认缴新增注册资本；2023年1月第二次增资，7家投资方以70.18元/注册资本的价格认缴新增注册资本。2023年5月，吴长鸿、张靖对外转让部分股权，套现分别达3000万元、4000万元，相较4个月前的增资价格，股权转让价格提高了30.99%。

毛利率下滑，应收账款逐年提升

2024年，环动科技营业收入同比增长10.27%至3.41亿元，但归母净利润下降20.32%至0.61亿元，毛利率从42.40%降至35.32%，这主要受RV减速器销售单价降低和成本上升影响。

在应收账款方面，2022年至2024年，环动科技应收账款金额逐年递增，分别为6895.18万元、1.35亿元和2.63亿元，且应收账款周转率低于行业平均水平，存在坏账风险。

编辑：王宇