招商基金要“换帅”？重固收轻权益积重难返

（原标题：招商基金要“换帅”？重固收轻权益积重难返）

今年以来，公募基金频繁“调兵遣将”。据统计，年内已有64家公募发生高管变更，仅5月份就已经有华泰柏瑞、宝盈基金、东证资管等多家公募基金总经理发生了变更。

近日还有消息称，招商基金总经理现任总经理徐勇因任期将满，即将离任，而接任者将为招银理财现任总裁钟文岳，也曾是招商基金的原常务副总经理。

徐勇于2022年6月加入招商基金，任期内招商基金固收实现了较大幅度扩张，但是权益表现不佳，整体规模有所下滑，这可能是导致其离任的重要原因。不过即便钟文岳接手，招商基金或许也很难改变重固收轻权益的现状。

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固收和权益分化

Wind数据显示，徐勇担任总经理之初，招商基金非货规模5571亿元，行业排名第5位。到2025年3月，招商基金最新非货规模5511亿元，排名第9位。即徐勇任职期近3年，公司规模不增反降，缩水360亿元，排名下降4位。

其中，主动权益规模从2021年最高时2,788.92亿元降至2024年末的1,841.23亿元，部分产品亏损严重。

据统计，2022-2024年，招商基金旗下权益类产品（股票型基金+混合型基金）利润总额分别为-287.70亿元、-241.98亿元、-23.39亿元，合计利润总额为-553亿元，期间招商基金收取管理费用约70亿元。其中，招商中证白酒指数基金一只产品就亏了236亿元。

不过，与权益板块的羸弱形成鲜明对比的是，过去三年招商基金的固收板块却实现了规模跃迁。债券型基金规模从2021年底的2672.16亿元增长至2024年末的3644.54亿元，货币基金规模1926.24亿元增长至3222亿元。

截至2024年末，招商基金整体规模为8722.42亿元，货基和债基的占比从2021年末的61.85%上升至77.7%，固收和权益呈分化之势。

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董事长总经理师出同门

招商基金重固收轻权益的形成与管理层脱不开关系，现任董事长王小青与总经理徐勇，俩人为复旦大学校友，均有很深的保险行业背景，但在加入招商基金前均无保险行业经验。

王小青拥有复旦大学经济专业博士学位，1992年参加工作后长期在金融系统任职，履历覆盖银证保险以及监管系统。1992年7月至2005年4月其先后在中国农业银行江苏省海安支行、海通证券投资部、中国证监会上海专员办、天一证券有限责任公司工作。2005年4月至2020年3月，王小青转战保险行业，在中国人保资管担任过风险管理部副总经理、副总裁等职位。

2020年3月，王小青加入招商基金，担任招商基金党委书记、董事长、总经理等职务；2021年9月，不再担任招商基金总经理，其校友徐勇接任了总经理以职。

徐勇的履历和王小青相似度极高，两人是复旦大学校友。徐勇是复旦大学法学博士，1998年4月至2009年3月，于上海市政府办公厅任职。2009年3月起，徐勇投身保险行业，先后担任过中国太平洋人寿保险党委委员，上海分公司副总经理与总经理，太保安联健康保险副总经理，长江养老保险总经理等职务。

作为传统金融机构出身的两位保险高管在掌舵招商基金后采用相对较为“保险”的强固收策略。业内分析认为，由于两人具有相似的履历，所以在战略决策上容易达成一致，但也可能因为缺乏多元化视角，错失发展良机。

比如，在近年来火爆的ETF领域，招商基金行动就明显滞缓。从2022年至2024年，ETF规模接连突破2万亿元、3万亿元大关，几乎一年上一个台阶。今年4月18日，全市场ETF总规模首次突破4万亿元大关。然而，招商基金ETF规模从2022年1247.18亿元增长至2024年末1306.93亿元，两年半的时间里仅增长4.8%。

所以，招商基金此次管理层调整或许是出于重新搭配人才体系考虑。不过，能否由此扭转局势不得而知。

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摆脱路径依赖不易

据了解，徐勇卸任后，接任者极有可能是在资管领域经验丰富的钟文岳，现任招银理财总裁。

钟文岳同样是一位金融“老将”，从1992年至2008年曾先后在中国农村发展信托投资公司任、申银万国证券股份有限公司、厦门海发投资股份有限公司、二十一世纪风险投资公司、新江南投资有限公司等企业担任过营业部总经理、副总经理，总经理等职位。

2008年11月，钟文岳加入招商银行担任投资管理部总经理，2015年6月加入招商基金任公司常务副总经理兼招商财富资产管理有限公司董事，2023年6月出任招银理财总裁。

在钟文岳执掌近两年，招银理财规模持续下滑。截至2024年末，招银理财产品规模为2.47万亿，同比下降3.14%，缩减786.86亿元，这已经是其理财产品规模连续第三年缩减，较2021年高点缩减了近3100亿元。

值得注意的是，2024年末，招银理财非现金管理类新产品规模1.43万亿，占比57.9%。其中，权益类资产规模仅为718.22亿元。显然，招银理财同样存在重固收轻权益的问题。所以，即便钟文岳接任招商基金总经理一职，可能也很难摆脱路径依赖。（内容来源|远见资本局）